20210413-天风证券-启明星辰-002439.SZ-Q1业绩开门红_看好全年业绩表现_3页_712kb

启明星辰（002439）总结

核心内容

启明星辰于2021年4月12日发布了2021年第一季度业绩预告，预计实现营业收入5.06亿元，同比增长约120%，较2019年增长45%。尽管2021年Q1公司表观利润亏损，预计归属于上市公司股东的净利润为-7300万元至-7800万元，但整体业绩表现强劲，显示出公司业务的快速恢复与增长势头。

2020年全年，公司实现营业收入36.5亿元，同比增长18.16%，归母净利润7.93亿元，同比增长15.19%，扣非归母净利润7.02亿元，同比增长22.28%。2020年前三季度受新冠疫情影响较大，但随着疫情好转，第四季度业务迅速恢复，单季营收达22.07亿元，同比增长46.51%。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q1业绩亮眼，营收同比增长显著，但因费用增长和股份支付费用，导致净利润亏损。
• 业务恢复：疫情对2020年前三季度业绩造成影响，但第四季度实现大幅增长，推动全年净利润转正。
• 战略业务推进：公司持续推进城市安全运营业务，加强市场开拓和行业布局，带动多个区域市场销售额提升。
• 研发投入加大：持续加大在安全运营、云安全和工业互联网安全等战略新业务领域的研发投入，支撑业务快速增长，2020年新业务销售额已达10亿元。
• 投资建议：公司预计2020-2022年营收分别为39.84亿元、50.66亿元、64.07亿元，净利润分别为8.71亿元、10.75亿元、13.57亿元，维持“买入”评级。
• 估值数据：2021年公司市盈率（P/E）为27.07，市净率（P/B）为4.67，市销率（P/S）为5.75，EV/EBITDA为21.31，均显示公司估值处于合理区间。

关键信息

财务数据概览

2021年Q1关键数据

• 营业收入：5.06亿元，同比增长约120%，较2019年增长45%。
• 净利润：预计为-7300万元至-7800万元，因研发、销售费用增长及股份支付费用增加。
• 研发投入：2021年Q1研发费用显著增长，支撑战略新业务发展。

财务预测摘要

风险提示

• 疫情反复风险
• 宏观经济波动风险
• 技术更新风险
• 快报和一季度预告未经审计，以最终公告为准

结论

启明星辰2021年Q1业绩表现强劲，显示其业务在疫情后迅速恢复。公司围绕长期发展战略，推进三大战略新业务，加大研发投入，提升市场竞争力。尽管Q1净利润亏损，但全年盈利预测仍保持增长，维持“买入”评级。公司估值合理，具备良好的成长潜力和盈利能力。