20230829-浙商证券-启明星辰-002439.SZ-启明星辰2023半年报点评_Q2单季度利润超预期_毛利率与现金流环比改善_4页_436kb

启明星辰半年报总结（2023年）

根据启明星辰（002439）2023年半年报及点评，总结如下：

1. 业绩突飞猛进：2023上半年公司营收152亿元，同比增长2533%，净利润18.5亿元，实现扭亏为盈。其中，单季度Q2营收73亿元，同比增长1296%，净利润扭转亏为盈。

2. 收入结构优化：安全运营与服务收入增长5544%，占比提升至35%；安全产品收入增长1329%，占比达64%。云安全及工控安全收入增长显著，多个新产品如零信任SDP、全流量分析等收入同比翻倍。

3. 毛利率大幅提高：Q2毛利率达70.12%，同比增长19.03个百分点，毛利润增速2009%，反映公司收入结构改善及毛利水平提升。

4. 扣非净利润改善明显：扣除非经常性收益后，Q2扣非净利润扭转亏为盈，主营控制力提升。同时，公司费用控制严格，上半年研发+管理+销售成本同比下降超过10%，Q2更以50%+降幅大幅减压。

5. 现金流改善显著：虽然上半年经营性现金流同比下降4018%，但Q2经营现金流净流出降至14亿元，同比收窄5774%，质量提升趋势向好。

6. 投资建议：维持“买入”评级，预测公司2023-2025年营收分别为576/740/925亿元，净利润分别达90.7/129.1/166.1亿元。当前PE分别为30/21/16倍。

风险提示：战略合作不及预期、新兴业务推广延迟、需求复苏节奏、行业竞争加剧。

核心数据

• 上半年扭亏：归母净利润18.5亿，同比增4480%
• Q2毛利率提升至70.12%，同比提高19.03%
• 费用管理显著改进，Q2费用下降超50%
• 预测增速：2023年营收、净利润分别增长2982%、4480%