20230917-华泰期货-燃料油周报_基本面现转弱迹象_但成本仍是主要驱动因素_13页_870kb

燃料油周报总结

市场概述
尽管国际原油市场出现利空因素，但燃料油价格受供给减产支撑持续走高。高硫燃料油基本面转弱迹象显现，低硫燃料油则更多受成本端驱动。中性偏多策略，不建议追涨。

高硫情况

1. 需求
   • 中东夏季发电需求回落，国内独立炼厂进口量降至七个月低点。
   • 俄罗斯燃料油发货量连续下滑，亚洲出口降至新低。
2. 供给
   • 炼厂检修力度超预期，库存累库迹象明显。

低硫情况

1. 需求
   • 韩国低硫销量环比下降20%，新加坡贴水跌至五个月低点。
   • 国际航运需求未明显改善，炼厂利润向好驱动供给释放。
2. 供给
   • 国内燃料油出口配额提升，中东炼厂数量充足可能快速放量。

交易策略

• 高硫：成本端支撑为主，关注原油走势。
• 低硫：短期受原油驱动，中长期关注供给释放节奏。
• 整体策略：中性偏多，但需警惕追涨风险。

风险提示

1. 原油价格大幅下跌或超预期供应释放；
2. 炼厂开工率超出预期或库存加速累库；
3. 仓单大幅增加压榨需求；
4. 航运需求持续疲软或电价不及预期。

报告信息

• 报告名称：燃料油周报
• 发布日期：2023-09-17
• 研究员：潘翔、康远宁
• 发布机构：华泰期货研究院