20210930-天风证券-三安光电-600703.SH-扩产+持股计划展现信心_Mini_LED行业快速渗透_3页_749kb
报告摘要
三安光电（600703）总结
核心内容
三安光电于2021年9月29日发布公告，宣布拟非公开发行A股股票，募集资金总额不超过79亿元，其中69亿元用于“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目”，10亿元用于补充流动资金。同日，公司发布第四期员工持股计划，员工可筹集不超过16亿元用于购买公司股票。此举不仅有助于公司扩大产能、优化产品结构，也展示了公司对Mini/Micro LED行业的信心及对员工的激励。
主要观点
- 战略转型与产品升级：公司通过此次定增扩产项目，推动产品结构向高端LED领域升级，专注于Mini/Micro LED芯片及显示屏封装，以抢占市场先机。
- 市场机遇显著：Mini/Micro LED行业正处于快速渗透阶段，苹果、三星、飞利浦、TCL、联想、小米、康佳、海信、LG等品牌均加快布局，公司作为国内较早进入该领域的企业，已具备较强的市场竞争力。
- 员工激励与信心展示：员工持股计划将公司战略目标与员工利益深度绑定，提升团队积极性，增强公司对未来发展的信心。
关键信息
项目规划
- 项目名称：湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目
- 募集资金用途：69亿元用于项目建设，10亿元用于补充流动资金
- 产品系列：Mini/Micro LED氮化镓芯片、Mini/Micro LED砷化镓芯片、4K显示屏用封装
- 目标：建设具有自主知识产权、核心技术、行业话语权及国际影响力的Mini/Micro LED显示产业生产基地
员工持股计划
- 参与人数：约3228人
- 计划期限：锁定期12个月，存续期36个月
- 购买上限：约4,737.93万股，约占公司现有股本的1.06%
- 公司高管占比：9人占总份额的15%
- 股份来源：通过二级市场购买等法律法规许可方式
财务预测
- 2021-2023年净利润预测：24.69亿元、32.53亿元、41.99亿元
- EPS预测：0.55元/股、0.73元/股、0.94元/股
- 目标价：58.09元，维持“买入”评级
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -10.81% | 13.32% | 42.00% | 30.00% | 20.00% |
| 净利率 | 17.41% | 12.02% | 20.57% | 20.84% | 22.42% |
| ROE | 5.97% | 3.43% | 7.94% | 9.90% | 12.04% |
| 市盈率（P/E） | 111.01 | 141.84 | 58.38 | 44.32 | 34.33 |
| 市净率（P/B） | 6.63 | 4.86 | 4.63 | 4.39 | 4.13 |
| EV/EBITDA | 22.22 | 36.17 | 40.62 | 31.46 | 23.94 |
风险提示
- MiniLED/MicroLED项目建设进度不及预期
- 产能爬坡速度不及预期
- 股权持有效果不及预期
- 下游需求不及预期
投资建议
- 评级：买入（维持评级）
- 当前价格：32.18元
- 目标价格：58.09元
股价走势
基本数据
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 4,078.42 | 4,479.34 | 4,479.34 | 4,479.34 | 4,479.34 |
| A股总市值（百万元） | 144,145.20 | 131,243.71 | 131,243.71 | 131,243.71 | 131,243.71 |
分析师信息
- 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
- 许俊峰：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110003，邮箱：xujunfeng@tfzq.com
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