20210531-北京大学经济研究所-2021年5月经济数据预测_经济持续修复_货币政策稳字当头_11页_1mb

2021年5月中国经济预测总结

核心内容概述

2021年5月，中国经济保持稳定恢复态势，但部分领域仍面临挑战。整体经济修复趋于稳定，工业产出平稳增长，出口保持高景气度，而消费增速因疫情反复有所放缓。通胀方面，CPI涨幅扩大，PPI则受大宗商品涨价和低基数效应影响继续攀升。货币信贷方面，新增人民币贷款同比小幅回落，M2增速保持平稳。人民币汇率受出口强劲和政策支持影响震荡上涨。

主要观点与关键信息

1. 经济增长

• 工业增加值同比增速：预计5月同比增长7.7%，工业产出稳中有升，延续增长趋势。
• 固定资产投资：1-5月累计同比增长16%，受益于低基数效应和企业利润增长。
• 社会消费品零售额：5月同比增长12.6%，受五一假期拉动，但疫情反复抑制了服务类消费。
• 出口：5月同比增长33.6%，受益于全球疫苗接种加快、主要经济体商业活动恢复及宽松政策。
• 进口：5月同比增长59.2%，主要受大宗商品涨价和低基数效应推动。

2. 通货膨胀

• CPI同比涨幅：预计5月上涨1.5%，非食品价格涨幅扩大，食品价格保持稳定。
• PPI同比涨幅：预计5月上涨7.8%，受国际大宗商品价格上涨和低基数效应影响。

3. 货币信贷

• 新增人民币贷款：预计5月新增14500亿元，同比少增300亿元，监管趋严和高基数效应是主要压低因素。
• M2同比增速：预计5月末保持8.1%，与上月持平，货币政策保持稳健。

4. 人民币汇率

• 汇率走势：预计2021年6月人民币汇率震荡上涨，区间为6.30～6.40。
• 影响因素：出口高景气度、政策支持和贸易顺差是主要支撑因素；国债收益率下行、美元走强及国际局势紧张可能构成压力。

结构分析

工业增加值

• 拉升因素：
  • 国内疫情防控和经济发展工作持续推进，生产需求增长。
  • 工业企业利润保持高增长，推动固定资产投资。
  • 高炉开工率上升，钢铁等产业产出增加。
• 压低因素：
  • 去年同期低基数效应减弱。
  • 全球经济复苏推动工业品价格上行，对工业产出形成拉动。

固定资产投资

• 拉升因素：
  • 2020年5月投资增速为负，形成低基数效应。
  • 企业利润增长支撑投资意愿。
• 压低因素：
  • 去年5月基础设施投资力度加大，形成高基数效应。
  • 大宗商品价格上涨抑制中下游企业盈利预期。

社会消费品零售额

• 拉升因素：
  • 五一假期旅游消费强劲，拉动餐饮收入。
  • 政策支持促进国内需求恢复。
• 压低因素：
  • 消费意愿尚未恢复至疫情前水平。
  • 部分地区疫情反复，抑制服务类消费。

出口与进口

• 出口：
  • 受全球疫苗接种和经济复苏影响，出口保持高景气度。
  • 高频数据表明出口集装箱运价上涨，显示出口需求强劲。
• 进口：
  • 大宗商品价格上涨和低基数效应支撑进口增速。
  • 国际政治局势和中美关系变化增加汇率波动性。

CPI与PPI

• CPI：
  • 非食品项价格涨幅扩大，主要受国际油价上涨影响。
  • 食品项价格稳定，猪肉和蔬菜价格回落对CPI形成拖累。
• PPI：
  • 受国际大宗商品涨价和低基数效应影响，PPI同比涨幅扩大至7.8%。

货币信贷与M2

• 新增人民币贷款：
  • 受监管趋严和房地产政策影响，信贷同比小幅回落。
  • 企业贷款需求旺盛，但高基数效应拉低增速。
• M2同比增速：
  • 保持8.1%，货币政策保持稳健，财政存款增加对增速构成一定压力。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠于北京大学经济学院。
• 研究领域包括中国经济波动与增长、宏观调控、经济学理论与实践等。
• 研究成果显著，对政策制定产生影响，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系等。
• 出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》和系列宏观经济预测报告。

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