20250712-五矿期货-棉花周报_去库速度放缓_棉价反弹空间受限_43页_3mb

棉花周报摘要 (2025/07/12)

国际市场回顾

本周美棉花期货12月合约收盘价67.42美分/磅，下跌1.48%。美国农业部(USDA)预估2025/26年度棉花年库存460万包，产量1460万包。特朗普宣布对贸易伙伴征收新关税，或影响市场。

• 价格变化: 美棉期货跌幅扩大。
• 库存与产量: 库存增加，预计产量上升。
• 贸易风险: 关税政策带来不确定性。

国内市场回顾

本周郑棉9月合约收盘价涨至13885元/吨，涨幅0.76%。纺纱厂开机率70.4%，环比降0.7个百分点；织布厂开机率39.3%，环比降1.5个百分点。棉花商业库存261万吨，环比减14万吨。

• 价格动态: 国内棉价小幅反弹。
• 行业运算: 开机率下降，消费疲软。
• 库存趋势: 商业库存减少，同比仍增。

观点与策略

尽管郑棉反弹反映对关税利好的预期，但期现基差走强不利下游。预计增加滑准税进口配额将限制棉价空间，短线棉价维持震荡格局，需等待新驱动如政策落地或消费数据变化。

• 建议: 短期观望，避免过度交易。
• 风险因素: 贸易政策和库存变化主导行情。