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棉花期货行情周报总结

主要概述

本报告分析棉花市场，短期棉价呈现稳中偏强区间震荡格局，远期新棉上市后预期承压，核心支撑来自旧作库存偏紧。下游产业需求疲软，利润和现金流持续恶化，开机率下降，成品库存累积。

关键观点

• 短期价格：棉价在旧作库存偏紧支撑下区间震荡，关注前期高阻力位。
• 远期预期：新棉上市后可能因供应增加而承压。

产业分析

• 上下游分化加剧：下游需求边际走弱，利润空间收窄，开机率下行，成品库存上升。
• 新疆纺企开机降幅不大，但整体纱线成交受压，小型企业竞争力减弱。
• 纺企库存维持高位，下游订单不佳，补货意愿弱。

库存情况

• 进口棉主要港口库存周环比降4.76%，总库存38.03万吨。
• 国内3128皮棉均价15314元/吨，周环比上涨0.91%。
• 国内商业库存274.6万吨，新疆棉占比191.28万吨，库存偏紧提供价格支撑，但新棉上市前矛盾难解。

宏观因素

• 关税政策：特朗普“对等关税2.0”全面实施，市场反应平静，关税影响逐步减弱。
• 全球需求：USDA数据显示，全球棉花产量同比增31万吨至2578万吨，消费增8万吨至2572万吨，库存消费比微增0.24%，略显宽松。
• 天气风险：美国主产区干旱指数下行，对产量或颜色级棉有潜在影响。

现货与数据

• 价格偏强运行，受库存支撑和宏观偏暖情绪影响。
• 美国、印度、中国库存消费比、产量消费等数据波动，中国产量上调22万吨，进口同比下滑显著。
• 纺企和织企业库存维持高位，下游零售额虽增，但服装鞋帽出口同比下滑。

风险提示

• 天气变化：干旱或洪水影响主要产区。
• 国际关税政策：持续升级可能扰动需求。
• 供应端冲击：新棉产量超预期可能加剧供给压力。

价格预期总结

短期保持区间震荡，上行受限于新棉上市节奏；远期需关注全球供需平衡和下游订单复苏力度。