电子行业深度报告-半导体设备业绩亮眼-消费电子需求回暖-万联证券

电子行业2023年一季度行情先扬后抑，4月中旬至5月中旬回调明显，5月中旬后回升。截至5月31日，行业PE-TTM为5113倍，处于历史中位水平。整体经营能力改善，经营性现金流净额同比提升，但库存水平仍偏高。半导体设备、消费电子、元件和光学光电子子行业表现分化，其中半导体设备和消费电子需求回暖，存货环比增长但消费电子去库存效果显著。

2023Q1电子行业营收同比收缩7.59%，但合同负债环比增长，显示行业营收有望恢复稳健增长。大市值企业抗风险能力较强，营收贡献占比达75%。半导体行业景气度下滑及消费电子、面板周期筑底导致个股营收增速向左偏移。消费电子零部件及组装、面板、印制电路板和其他电子贡献主要营收，CR4合计占比约75%。

期间费用率整体稳定，但毛利率和净利率同比下滑。2022年半导体设备毛利率同比提升306个百分点，而光学光电子毛利率同比下降909个百分点。2023Q1行业净利率下滑3.25个百分点，半导体板块净利率下降775个百分点，费用端压力显现。半导体设备表现优于其他子行业，归母净利润同比大幅增长。

投资建议聚焦半导体、消费电子、元件及光学光电子领域，关注晶圆厂建设带动的设备与材料需求、消费电子新品（如折叠屏手机、VR设备）产业链复苏、车载面板与OLED的面板周期回升、以及AI算力需求对服务器芯片及PCB的影响。风险因素包括中美科技摩擦加剧、消费复苏不及预期、技术研发进度滞后、国产替代进程受阻及新品销量不达预期。