20250104-华安证券-农林牧渔行业周报_鸭疫源头未明且混感难控_2025年进口宠物食品关税上调_43页_2mb

农林牧渔行业周报总结

1. 泰业整体表现

本周农林牧渔板块（申万）指数下跌6.74%，跑输沪深300指数1.57个百分点。农业各子板块中，种植业、饲料和农产品加工表现较差，养殖业则呈现下跌趋势。整体估值处于历史低位，PE和PB均值分别为11.54倍和3.62倍。

2. 生猪市场分析

• 价格上涨：本周全国外三元生猪均价回升至1619元/公斤，周环比上涨25%，同比涨幅达15.9%。出栏体重继续下降，表明供给端有所收缩。
• 补栏疲弱：官方数据显示能繁母猪存栏量增长缓慢，上市猪企资产负债率高企，补栏积极性仍不强。
• 估值与推荐：行业估值处于历史低位，温氏股份、牧原股份、神农集团和天康生物估值多处历史低位，建议继续增持。

3. 白羽肉鸡市场动态

• 祖代更新：2024年白羽肉鸡祖代更新量达150万套，创近年新高。父母代和商品代鸡苗价格稳步上行，主要受引种受限和鸭疫影响。
• 疫病影响：山东、辽宁等地白羽鸡养殖场出现鸭疫，暂时无特效药，种鸡性能和商品代成活率受到不同程度影响。
• 价格支撑：鸭疫传播支撑鸡产品价格，并抬升鸡苗价格。美国和新西兰封关进一步利好白羽鸡产业链。

4. 全球农产品供需展望

• 玉米：全球玉米库消比降至20.7%，为16/17年以来最低，中国玉米结余量较同期减少，预期价格坚挺。
• 大豆：全球大豆库消比为22.5%，处于00/01年以来高位，但中国大豆结余量减少，短期价格或受支撑。
• 小麦：全球小麦库消比为25.4%，较23/24年度下降0.86个百分点，库消比创15/16年以来最低，预计价格整体稳定。

5. 宠物食品行业监管

• 关税上调：2025年1月1日起，零售包装猫狗粮进口暂定税率由4%上调至10%，推升进口品牌成本，利好国产品牌。
• 市场格局优化：关税上调将加速国产替代，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等优质标的。

6. 风险与展望

• 风险提示：潜在疫情影响、生猪和肉鸡价格下跌超预期。
• 板块展望：生猪养殖估值低，白羽鸡和宠物食品行业短期承压但长期增长确定，建议逢低布局。

7. 分析师建议

• 行业评级：增持。
• 个股推荐：生猪养殖（温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物）、白羽肉鸡（关注产业链复苏机会）、宠物食品（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）。

综上，农林牧渔行业的生猪、白羽鸡和宠物食品板块短期均面临一定扰动，但长期增长动力仍在，建议在风险可控前提下增持。