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农林牧渔行业2024年报与2025年一季报总结

核心内容概述

2024年农林牧渔行业整体业绩显著扭亏为盈，2025年一季度延续这一趋势，板块内上市公司合计实现归母净利润396.48亿元，同比+694%；2025Q1归母净利润为99.32亿元，同比+764%。行业主要子行业表现分化，其中生猪养殖、肉鸡养殖、宠物食品和饲料板块业绩增长显著，而动物保健和农产品加工则出现一定程度的下滑。

主要观点与关键信息

1. 生猪养殖

• 业绩表现：2024年生猪养殖板块实现归母净利润307亿元，同比扭亏为盈，主要得益于猪价上涨和成本优化。2025Q1归母净利润76.2亿元，同比扭亏为盈。
• 猪价与成本：2024年全国外三元生猪均价16.75元/公斤，同比+11.62%。饲料原料价格回落，养殖效率提升，行业平均养殖成本下降11.33%。
• 出栏量：2024年生猪出栏量为70256万头，同比-3.31%。但部分企业如牧原股份、温氏股份、新希望出栏量同比增加，显示出行业复苏。
• 投资建议：猪价加速下跌的窗口期可能在2025年二季度后半段开启，建议关注头部猪企资产负债表修复与股东回报，重视中长期价值。

2. 肉鸡养殖

• 白羽肉鸡：2024年白鸡产业链各环节价格均出现明显下跌，归母净利润11.9亿元，同比+18.1%。2025Q1归母净利润1.2亿元，同比+804.1%。
• 黄羽肉鸡：2024年黄鸡归母净利润16.2亿元，同比扭亏为盈；2025Q1归母净利润2.4亿元，同比+296.9%。黄鸡价格下跌，但成本改善带来盈利回升。
• 投资建议：关注餐饮与团膳需求改善，黄羽肉鸡预计在供需再平衡后逐步回归正常周期盈利，建议关注立华股份。

3. 宠物食品

• 业绩表现：2024年宠物食品公司合计实现归母净利润12.8亿元，同比+77.8%。2025Q1归母净利润3.3亿元，同比+28.3%。
• 出口增长：2024年中国宠物食品出口额为105.3亿元，同比+22.1%。2025Q1出口额为24.5亿元，同比+12.0%。
• 内销增长：头部国产品牌表现亮眼，市占率与盈利能力加速提升。乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等公司线上GMV增速显著。
• 投资建议：看好宠物食品赛道中长期成长性，推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。

4. 饲料

• 业绩表现：2024年饲料板块实现归母净利润47.82亿元，同比+94.6%。2025Q1归母净利润13.99亿元，同比+48.6%。
• 销量与成本：全国饲料产量31503万吨，同比-2.1%。饲料原料价格回落，毛利率有所回升。
• 投资建议：看好饲料行业需求回升，建议关注头部企业采购与成本优势。

5. 动物保健

• 业绩表现：2024年动物保健板块归母净利润11.62亿元，同比-39.08%。2025Q1归母净利润5.21亿元，同比+28.03%。
• 疫苗需求：下游养殖盈利改善，疫苗销售复苏，动保企业盈利有望延续改善。
• 投资建议：关注疫苗需求复苏及未来新品种带来的行业增量。

6. 种业

• 业绩表现：2024年种业板块归母净利润3.7亿元，同比-53.1%。2025Q1归母净利润0.2亿元，同比-82.4%。
• 粮价影响：玉米、小麦价格下行，影响种子销售，但康农种业因品种拓展实现增长。
• 投资建议：关注转基因商业化推进，头部种企市占率与盈利能力有望提升。

风险提示

• 畜禽价格大幅下跌
• 上市公司实际出栏/产量不及预期
• 农产品价格大幅波动

投资分析意见

• 生猪养殖：建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、德康农牧等头部企业。
• 肉鸡养殖：建议关注圣农发展、仙坛股份、立华股份等。
• 宠物食品：推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。
• 饲料：建议关注具备成本优势和采购优势的头部企业。
• 动物保健：关注疫苗需求复苏及新品种带来的增长。
• 种业：关注转基因商业化进程及品种拓展情况。

行业趋势与展望

• 生猪养殖：行业估值处于历史低位，建议左侧布局。
• 肉鸡养殖：白鸡景气低迷，黄鸡盈利回升，中长期趋势向好。
• 宠物食品：行业仍处增长阶段，头部品牌加速成长。
• 饲料：需求回升，毛利率改善，关注成本优势。
• 动物保健：疫苗销售复苏，盈利有望改善。
• 种业：转基因商业化稳步推进，种企盈利能力有望提升。