20150622-申万宏源-富瑞特装-300228.SZ-公司深度报告_清洁能源领军者借风再度起航_46页_3mb

富瑞特装公司深度报告总结

核心内容

富瑞特装是一家专注于清洁能源产业的高新技术企业，业务涵盖LNG的液化、储存、运输及终端应用全产业链。公司致力于发展LNG和氢能源，借力募集资金缓解资金瓶颈，进入新的发展时期。报告指出，LNG行业仍处于黄金发展期，氢能源将成为公司未来的重要增长点，而LNG物联网则有助于保持公司在行业中的领先地位。

主要观点

1. 清洁能源发展迅速

   • 天然气消费潜力巨大，预计2020年将占一次能源消费比例的10%以上。
   • 雾霾治理推动天然气使用，尤其是京津冀地区。
   • LNG行业尚处于黄金发展期，国内外天然气价格差异明显，价格仍有下调空间。

2. 新产品进入收获期

   • “速必达”LNG发电装备受益于“煤改气”政策，市场空间巨大，仅河北市场就达162亿元。
   • LNG发动机再制造市场潜力巨大，预计未来五年LNG汽车改装市场空间约为40亿元。
   • LNG船用系统、LNG水上短途运输等新兴市场正待开发，公司掌握核心技术。

3. LNG物联网引领行业发展

   • 公司设立云顶科技，与IBM合作打造LNG物联网大数据服务平台。
   • 该平台将提供能源电商、智慧物流、金融服务等互联网服务，有助于公司保持行业领先地位。

4. 氢能源成为新一极

   • 公司与程教授设立氢能源公司，致力于氢能利用突破。
   • 氢能源是未来能源安全的重要战略选择，公司布局氢能源具有前瞻性。

5. 公司发展前景广阔

   • 报告维持“买入”评级，一年目标价200元。
   • 公司通过增发解决了资金瓶颈，开启了更广阔的发展空间。

关键信息

股东结构

• 董事长：邬品芳
• 主要股东：邬品芳(12.6%)、黄锋(12.6%)、郭劲松(7.52%)、7位机构投资者(9.44%)

经营状况

• 公司自2008年起，营业收入与毛利润快速上升。
• 2013年营业收入达20.52亿元，毛利润达7.51亿元。
• 2014年受天然气价改影响，营收和净利润下降，但毛利润率依然保持高位。

产品与市场

• LNG发电装备“速必达”：适用于管道天然气未铺设的区域，市场空间达180亿元。
• LNG发动机再制造：市场空间巨大，预计未来五年有20万辆LNG汽车改装需求。
• LNG船用系统：公司掌握核心技术，已通过船社级认证，具备较大发展空间。
• LNG水上短途运输：空白市场，具备发展潜力。
• 氢能源：公司布局氢能源，未来有望成为新一极。

LNG行业前景

• 天然气价格市场化加快，价格仍有下调空间。
• LNG进口量不断增加，国内对外依存度上升。
• 国内天然气管网建设不足，LNG点对点分销空间大。
• LNG重卡经济效益恢复，受益于油价下跌和地方政府支持。

政策支持

• 国家大力支持“煤改气”和“油改气”政策，京津冀地区率先实施。
• LNG动力船政策突破，补贴力度大，未来需求增长明显。
• 船舶污染防治政策推动LNG动力船发展，符合国际排放标准。

投资建议

• 投资逻辑：公司产品进入收获期，LNG和氢能源发展前景广阔，募集资金缓解资金压力。
• 投资评级：维持“买入”评级，一年目标价200元。

数据概览

结论

富瑞特装作为清洁能源领域的领先企业，受益于政策支持和市场需求增长，未来发展前景广阔。公司通过募集资金缓解资金压力，新产品和新技术的布局为公司带来新的增长点。报告维持“买入”评级，目标价为200元。