20241209-国盛证券-宏观点评_CPI_PPI分化_怎么看_怎么办__5页_553kb

11月物价数据及展望分析

11月CPI同比增0.2%，低于预期，环比创同期新低，主要是食品和出行相关价格超季节性下跌。PPI同比-2.5%，环比由跌转涨，得益于前期政策效果显现，带动国内大宗商品价格上涨。

未来，年内物价预计维持低位。2025年CPI中枢可能回升至0.7%，但受消费、猪肉等影响。PPI中枢预计-15%，关注油价和产能过剩行业走势。核心约束仍是需求不足，政策已边际改善，但稳物价仍是重点。

当月数据结构

• CPI食品环比-2%，前值持平；非食品环比-0.3%，符合季节规律。
• PPI生产资料环比0.1%，生活资料持平，主要由于“以旧换新”和消费需求改善。

行业分化

• 原油、黑色、汽车等PPI环比降幅收窄。
• 煤炭价格走弱，有色表现分化。

政策力度、地缘风险仍可能导致外部变化，投资者需关注后续政策部署和需求改善情况。