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港口报价止涨企稳，贸易商出货意愿增加

核心内容概述

本文档分析了近期中国煤炭市场的主要动态，包括动力煤期货与现货价格走势、港口库存变化、电厂需求情况、海运费波动及市场观点。整体市场呈现供需两旺的格局，但存在政策不确定性，建议投资者当前保持观望态度。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 动力煤期货：上周动力煤2201合约先涨后跌，最终周线以840.8元/吨收盘，跌幅为1.36%，价格波动加剧。
• 产地价格：
  • 榆林5800大卡指数：1062元/吨，周环比上涨12元/吨。
  • 鄂尔多斯5500大卡指数：908元/吨，周环比上涨25元/吨。
  • 大同5500大卡指数：975元/吨，周环比上涨15元/吨。
• 港口价格：
  • CCI进口4700指数：115美元/吨，周环比上涨10美元/吨。
  • CCI进口3800指数：85美元/吨，周环比上涨9美元/吨。

2. 港口库存

• 截至11月26日，北方四港总库存为1467万吨，较11月19日减少1万吨。
• 各港口库存变化：
  • 秦皇岛港：增加17万吨。
  • 曹妃甸港：增加21万吨。
  • 京唐港：增加22万吨。
  • 黄骅港：减少61万吨。
• 上周北方港日均铁路调入量为150万吨，较11月19日减少8万吨。

3. 电厂需求

• 截至11月25日，沿海8省电厂库存为3230.2万吨，较11月19日增加309.6万吨。
• 平均可用天数为16.1天，较11月19日增加0.1天。
• 日耗为201万吨，较11月19日增加18.2万吨/天。
• 供煤量为211.3万吨，较11月19日减少22.9万吨。

4. 海运费变化

• BDI指数：截至11月26日，报2767点，较11月25日上涨89点。
• OCFI指数：报1718.75，环比下跌16.35点，跌幅为0.94%。

5. 市场逻辑与观点

• 产地方面：煤矿产量逐步攀升，供给充足，鄂尔多斯地区产量创新高。晋陕地区煤矿开工良好，下游拉煤车不减，矿上库存极低。国有矿受限价政策，价格波动不大，以保供为主。
• 港口方面：因天气因素导致北方港口封航，库存小幅累库。封航结束后，作业效率提升，库存下降。周初贸易商报价坚挺，下游还盘价格提升，但周四后期货下跌，贸易商心态转变，报价企稳，以出货为主。
• 进口煤市场：报价企稳，终端询货增加，但因国内供给充足，后期供给有望提升，终端对进口煤持观望态度。
• 需求方面：当前电厂日耗与去年同期持平，且在寒冬预期下，日耗有望升高。北方全面供暖已开启，随着气温下降，用煤需求将大幅增加。
• 供需格局：电厂库存高位，累库速度较快；煤矿低库存运行，下游需求良好。政策不确定性仍存在，建议投资者当前观望。

关注及风险点

• 消费强度是否能回归。
• 双焦双控、钢材压产政策的落地范围及落实程度。
• 宏观经济政策变化。
• 煤炭进出口政策调整。
• 工信部门最新政策动态。

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  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com

图表数据来源

• 图1-图20均来自Wind、华泰期货研究院及统计局等机构。

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