20190707-华创证券-交通运输行业周报：事件波动不改机场黄金时代投资价值，暑运开启料航空股将展现业绩弹性_11页_1mb

报告摘要

本周交通运输行业整体涨幅为1%，跑输沪深300约0.8个百分点。机场板块因受出境免税店文件及“白马股”风格影响，出现回调，但其投资价值未受影响。航空、快递、航运等子行业表现分化，整体呈现消费视角下的优质资产投资逻辑。

航空板块：暑运旺季将带来业绩弹性
- 预计三大航暑运期间供需差约1.6-3.9个百分点。
- 旺季供给收缩，预计三大航ASK增速为7-9%。
- 旺季需求增长，预计三大航RPK增速为10.4-10.9%。
- 油价Q3下降12%，汇率不变，油汇贡献利润增长19-22亿。
- 三大航Q3利润预计为国航61-67亿，东航45-50亿，南航46-53亿，同比增长分别为国航76-94%，东航103-129%，南航127-162%。
- 扣汇利润增速分别为国航25-38%，东航31-48%，南航43-65%。
- 吉祥航空当前估值较低，若787财务拖累收窄，存在补涨机会。
- 春秋航空受外部因素影响较小，竞争格局优化，业绩稳定性更强，未来进入大兴机场将开启新战略发展期。
机场板块：政策规范不改免税红利释放期
- 本周出台《出境免税店办法》，规范租金比例和提成水平，但不影响免税红利释放。
- 上海机场和白云机场因新签免税合同年限较长（2025年前后到期），短期内不受政策影响。
- 当前我国处于“颜值经济”快速增长期，预计可延续5-10年，机场投资价值不变。
- 建议重点推荐上海机场和白云机场，因免税红利加速释放。
快递板块：龙头集中尽享电商红利
- 申通快递被低估，韵达快递处于领先地位，建议重点推荐。

市场回顾：
- 交运行业周涨幅1%，跑输沪深300约0.8个百分点。
- 机场板块周跌幅3.05%，为唯一下跌板块。
- 高速、航运、物流涨幅前三，个股中畅联股份、五洲交通、楚天高速涨幅居前，白云机场、华贸物流、上海机场跌幅居前。
- 华创交运年度十大金股平均涨幅32%，跑赢行业10个百分点。
航运数据：
- 干散货BDI大涨29%，收于1740点，接近一年高点。
- 集装箱SCFI下跌2.3%，美西线下跌4.1%，欧洲线下跌1.9%。
- 油运VLCC运价下跌15.4%，TD3航线运价下跌12.1%。
风险提示：
- 油价大幅上升
- 人民币大幅贬值
- 经济大幅下滑
重点公司盈利预测与估值：
- 春秋航空：股价47.09元，2019E EPS 2.2元，PE 21.4倍，评级强推。
- 申通快递：股价27.09元，2019E EPS 1.45元，PE 18.68倍，评级推荐。
- 上海机场：股价81.4元，2019E EPS 2.76元，PE 29.49倍，评级推荐。
- 白云机场：股价16.78元，2019E EPS 0.49元，PE 34.24倍，评级推荐。
- 东方航空：股价6.33元，2019E EPS 0.67元，PE 9.45倍，评级强推。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上