华融证券-餐饮旅游行业2019年度投资策略：惟新之年，乘风而去_22页_1mb

餐饮旅游行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2019年餐饮旅游行业被看好，主要受益于消费升级、政策支持及行业结构优化等多重因素。行业整体估值处于历史低位，具备长期投资价值。投资策略聚焦于三条主线：顺应消费趋势、把握政策导向、关注资本运作带来的转型与并购机会。

主要观点

2018年市场回顾

• 行业表现优于大盘：2018年餐饮旅游行业指数大幅跑赢沪深300指数，其中旅行社子行业涨幅最大。
• 行业处于高速发展环境中：旅游资源稀缺性与政策支持、消费升级共同推动行业增长。
• 行业业绩恢复性增长：2018年三季报显示，行业毛利率和净利率均达到近五年最高水平。

行业特性与发展趋势

• 行业分散性高：除免税外，餐饮旅游行业整体呈现分散竞争格局，其中酒店受经济波动影响较大。
• 消费升级推动供给优化：旅游消费从观光游向休闲度假游转变，带动供给端提升服务与产品品质。
• 交通改善促进出行便利：高铁与航空网络不断完善，提高旅游目的地可达性，推动周边游和出境游市场发展。
• 移动互联网推动在线旅游繁荣：移动端成为旅游预订主要渠道，线上服务模式不断丰富，推动行业长期增长。

出境游市场潜力

• 签证政策放宽：多个国家对中国游客实施免签、落地签等政策，推动出境游市场持续增长。
• 市场占比低：出境游在整体旅游市场中占比仍较低，未来增长空间巨大。

全产业链综合运营模式

• 趋势明确：企业正向全产业链方向发展，整合上游资源、产品设计、销售渠道与目的地服务，提升综合竞争力。
• 借鉴国际经验：大型跨国旅游集团多从批发商或零售商起步，逐步向综合运营发展。

关键信息

行业估值与盈利

• 估值处于低位：2019年餐饮旅游板块估值为26.8倍，相对沪深300溢价率高达168%，处于三年历史低位。
• 盈利持续改善：2018年三季报净利润增速为27%，毛利率和净利率分别达43%和9.9%，为近五年最佳水平。

重点投资标的

• 中国国旅：作为中国免税行业龙头，受益于国家政策支持，预计2018年和2019年EPS分别为1.84和2.38，对应PE分别为33.1倍和25.59倍，被重点推荐。

三大投资主线

1. 顺应消费趋势：关注休闲度假、高品质旅游产品及移动互联相关企业。
2. 把握政策导向：重点布局国企改革、政策扶持的细分领域。
3. 关注资本运作：转型企业、重组并购机会成为投资重点。

风险提示

• 自然灾害、疫情等突发事件：对旅游行业影响较大。
• 短期事件性影响：如政策调整、市场波动等。
• 政策不确定性：国家政策支持力度可能不达预期，影响行业发展。

图表信息概览

• 图表1-3：展示2018年行业指数表现、个股涨幅及市场结构。
• 图表4-7：反映行业盈利情况、成本结构及毛利率变化。
• 图表8-25：涵盖在线旅游、交通发展、出境游增长及重点公司盈利预测。
• 图表26：展示重点公司EPS、PE及评级信息。

总体评级

• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）。
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%）。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：电话 010-85556195，邮箱 hezhongying@hrsec.com.cn
• 联系人：张甜甜
• 联系方式：电话 010-85556175，邮箱 zhangtiantian@hrsec.com.cn

总结

2019年餐饮旅游行业具备良好的增长潜力，特别是在消费升级、政策扶持、交通改善及移动互联网发展等多重驱动下。投资建议聚焦于具备高盈利能力和政策支持的行业龙头，同时关注资本运作带来的转型与并购机会。尽管存在一定的风险，但行业整体趋势积极，值得投资者持续关注。