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文档内容总结

核心内容

宏观专题：ESG评价体系分析

• ESG投资策略应用广泛，ESG风险评价体系的重要性随之提升。
• 海外ESG评价体系发展历史悠久，体系较为完善。
• 本期报告选取三个具有代表性的ESG评价体系进行分析：
  1. 穆迪：将ESG因素融入整体信用分析框架，输出两个独立评分：发行人ESG分数（IPS）和ESG信用影响分数（CIS）。
  2. 晨星：基于Sustainalytics的ESG评分，设计投资组合ESG评分体系，用于基金ESG评估。
  3. 汤森路透：纳入ESG争议事项考量，ESG综合得分（ESGC）由ESG得分与争议得分结合得出，有效降低负面媒体报道对评分的影响。

风险提示

• ESG概念发展不及预期
• 对ESG风险评价体系理解不到位

公司研究：宝钛股份（600456.SH）

• 行业背景：受益于行业景气周期，钛材需求扩容。
• 增长驱动力：
  • 军机和航空发动机用钛量提升
  • C919、ARJ21商业化量产
  • 船舶、海洋工程、化工等领域用钛量提升空间巨大
• 核心竞争力：
  • 品牌效应与客户认证
  • 一体化布局带来成本优势
  • 2023年钛材产能预计达到25740吨，国内规模最大
• 财务预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为60.98/69.46/83.55亿元
  • 归母净利润分别为7.05/8.97/11.66亿元
• 投资建议：给予买入评级，2022年按40倍PE估值，对应股价为75.20元
• 风险提示：
  • 项目投产不及预期
  • 下游需求不及预期
  • 行业竞争加剧

宏观点评：12月进出口数据

• 出口韧性延续：12月出口同比增速20.9%，两年复合增速仍处高位，主要受益于价格因素。
• 内需偏弱：进口同比增速19.5%，低于11月，与高基数及进口需求放缓有关。
• 出口结构分化：
  • 高新技术产品保持高增，如手机、自动数据处理设备等
  • 机电产品出口增速基本与11月持平
• 短期出口趋势：2022年Q1出口份额有望好于季节性，但全年出口对经济贡献将弱于2021年。
• 风险提示：
  • 全球疫情恶化超预期
  • 全球经济超预期下滑
  • 国内政策变化超预期

固定收益：地方债发行计划

• 截至2022年1月14日，18个省、计划单列市披露一季度地方债发行计划，总计10477亿元。
• 结构分布：
  • 新增一般债：14%（1512亿元）
  • 新增专项债：62%（6530亿元）
  • 再融资一般债：5%（560亿元）
  • 再融资专项债：18%（1874亿元）

行业点评：计算机

• “十四五”数字经济规划发布，明确政策指导信号，推动基础设施和应用发展。
• 重点任务：
  • 优化升级数字基础设施
  • 发挥数据要素作用
  • 推动产业数字化转型
  • 加快数字产业化
• 投资建议：
  • 推荐创维数字、国联股份
• 风险提示：
  • 政策推进不及预期
  • 电信等行业客户投资不及预期
  • 行业竞争加剧

行业点评：电气设备

• 光伏行业：21年招标量下降，但随着产业链价格下降，集中式光伏招标有望回升，推荐中环股份、迈为股份等。
• 新能源汽车：21年销量超350万辆，22年Q1销量有望维持较快增长，推荐宁德时代、亿纬锂能等。
• 海上风电：21年新增装机10.8GW，排名全球第一，推荐东方电缆、天顺风能等。
• 特高压建设：22年计划开工13条特高压线路，推荐国电南瑞。
• 风险提示：
  • 政策风险
  • 市场竞争加剧
  • 供应链短缺

行业周报：建筑材料

• 水泥：全国均价519.3元/吨，环比下降1.39%，同比上升13.9%。
• 玻璃：均价2064.93元/吨，环比下降2.68%，库存增加，部分区域价格松动。
• 投资建议：
  • 关注海螺水泥、华新水泥等
• 风险提示：
  • 竣工不及预期
  • 地产超预期下滑
  • 行业协同破裂

行业周报：有色金属

• 电解铝：短期迎来配置机会，因成本回落及海外供应扰动。
• 能源金属：锂价高位运行，受益于新能源汽车高增长。
• 推荐组合：
  • 赣锋锂业、洛阳钼业、东方锆业、宝钛股份等
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 新冠疫情反复
  • 下游需求不及预期

行业周报：钢铁

• 焦炭：累计三轮提涨，吨焦盈利回升，短期价格维持强势。
• 钢材：螺纹钢、热轧板卷价格波动，利润压力加大。
• 出口情况：2021年12月出口由降转增，进口量明显下降，反映内需较弱。
• 投资建议：关注宝钢股份、包钢股份等
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期下滑
  • 钢材产量压缩不及预期

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