20260911-太平洋-民生银行-600016.SH-民生银行2026年中报点评_不良处置力度加大_财富中收高增_5页_657kb

民生银行2026年中报总结

核心内容概述

民生银行2026年半年度报告显示，其营业收入同比增长3.84%，达到751.66亿元；但归母净利润同比下降8.62%，至195.37亿元。加权平均净资产收益率（年化）为6.05%，同比下降1.09个百分点。报告期末不良贷款率降至1.47%，较上年末下降0.02个百分点，拨备覆盖率提升至142.19%。公司董事会审议通过了中期利润分配方案，每10股派发现金股利1.18元。

主要财务表现

收入结构

• 净利息收入：525.84亿元，同比增长6.87个百分点，占营业收入69.96%，占比同比提升2.02个百分点。
• 非利息净收入：225.82亿元，同比下降2.58个百分点，占营业收入30.04%。
  • 手续费及佣金净收入：98.09亿元，同比增长1.28%。
  • 其他非利息净收入：127.73亿元，同比下降5.36%。

成本与效率

• 成本收入比：27.26%，同比下降1.28个百分点，显示运营效率有所提升。
• 净息差：1.47%，同比上升8个基点，主要得益于存款成本大幅下行，计息负债成本率降至1.54%，较上年末下降39个基点。

资产与负债

• 资产总额：较上年末小幅收缩，但生息资产日均同比增长1.10%，规模增长与息差改善共同驱动营收增长。
• 贷款余额：较上年末增长1.65%，占资产总额56.14%，占比同比提升1.19个百分点。
  • 对公贷款：同比增长5.64%。
  • 个人贷款：同比下降4.52%，其中信用卡业务减少6.01%，小微贷款减少5.29%，住房贷款减少1.52%。
• 存款总额：同比增长2.70%，占负债总额62.07%，占比同比提升2.08个百分点。
  • 公司存款成本率：降至0.36%。
  • 个人存款成本率：降至0.04%。

财务预测

预计民生银行未来三年的盈利能力将逐步改善，净利润增速从2026年的-5.16%逐渐回升至2028年的1.63%。

资产质量与风险控制

• 不良贷款率：1.47%，较上年末下降0.02个百分点。
• 关注类贷款占比：2.69%，较上年末下降0.05个百分点。
• 拨备覆盖率：142.19%，较上年末提升0.15个百分点。
• 贷款拨备率：2.09%，较上年末有所提升。
• 行业风险：建筑业不良率上升0.59个百分点至1.41%，批零业不良率上升0.16个百分点至2.43%。风险提示包括部分行业资产质量变化及有效信贷需求不足。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：根据行业回报预期，若未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上，则为“看好”；若介于-5%与5%之间，则为“中性”；若低于-5%则为“看淡”。

财务指标分析

关键观点总结

• 营收增长：净息差回升带动营收增长，主要受益于存款成本下降。
• 利润承压：非利息净收入下降，叠加减值计提影响，导致净利润同比下滑。
• 资产质量改善：不良率和关注类贷款占比双降，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强。
• 财富管理表现亮眼：财富中收同比增长47.66%，代理业务手续费增长64.92%，为中收增长的主要驱动力。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计未来三年盈利逐步改善，PB估值逐步下降，但仍有增长空间。

风险提示

• 行业风险：部分行业如建筑业、批零业不良率上升，可能影响资产质量。
• 信贷需求不足：有效信贷需求不足可能影响利润表现。

其他信息

• 分析师：夏芈印
• 联系方式：电话：010-88695119，E-MAIL: xiama@tpyzq.com
• 分析师登记编号：S1190523030003
• 研究机构：太平洋证券股份有限公司
• 投诉渠道：投诉电话：95397，投诉邮箱：kefu@tpyzq.com