20220717-南华期货-黑色金属策略周报_上周价格飞流直下_本周或有小反弹_75页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

2022年7月17日发布的黑色金属策略周报指出，上周黑色系商品价格持续下跌，本周或有小幅反弹，但整体趋势仍向下。报告分析了钢材、铁矿石和废钢三大品种的市场情况，强调了宏观和基本面因素对价格的影响。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2210合约短期内继续向下运行。
• 逻辑：螺纹钢价格跌破去年11月低位，缺乏支撑，市场信心不足。地产销售数据虽有好转，但7月后转差概率大，房企资金紧张，银行融资受限，影响钢厂投资。
• 供应：产量下降9万吨至245.61万吨，其中短流程产量增加0.1万吨至20.52万吨，长流程产量下降9.1万吨至226.09万吨。
• 需求：表需减少6.73万吨至298.15万吨。
• 库存：厂库减9.99万吨至311.66万吨，社库减42.55万吨至727.15万吨，总库存减52.65万吨至1038.81万吨。
• 操作建议：反弹逢高做空为主。

热轧卷板

• 周观点：HC2210合约短期内继续向下运行。
• 逻辑：热卷产量比螺纹钢多66万吨，供给过剩，表需下降较慢，去库压力大。卷螺差持续倒挂，需有效减产。
• 供应：产量下降0.73万吨至311.9万吨。
• 需求：表需减少7.58万吨至302.16万吨。
• 库存：厂库增加0.26万吨至89.65万吨，社库增加9.48万吨至284.98万吨，总库存增加9.74万吨至374.63万吨。
• 操作建议：反弹逢高做空为主。

铁矿石

• 周观点：I2209合约价格继续下跌，预计进一步破位。
• 逻辑：铁矿石急跌至近月低点，距离2月份低位仅一步之遥。成本端铁矿和焦煤进一步下跌，澳煤解禁预期加强，短流程产量可能增加，废钢对铁矿石的替代效应增强。长流程钢厂仍亏损，需进一步减产或政策性减产。
• 供应：7大矿山发运量减少314万吨至2007.9万吨，其中力拓和VALE增量明显，10C减量明显。
• 需求：铁水产量下降4.58万吨至226.26万吨。
• 库存：45港库存增加373.67万吨至13028.29万吨。
• 操作建议：反弹逢高做空为主，考虑期现反套策略和卖出高IV的看涨期权。

产业要闻及周度核心数据监控

青年失业率

• 青年失业率继续上升至19.3%，主要因不含未毕业应届生，预计持续上升。

房企信用风险

• 房企信用风险未出清，7月到期压力较大，公开市场风险事件加速蔓延。
• 信用风险向规模房企蔓延，多数通过展期、交换要约等方式延后兑付。

上市钢企业绩

• 多家上市钢企半年报显示利润大幅下降，部分企业由盈转亏，如马钢股份、包钢股份、安阳钢铁等。

新央企组建

• 拟组建“中国铁矿石集团公司”，整合铁矿石进口业务，提高中方定价权。

行业分析

钢材

• 价格和估值：现货区域价差显示价格下跌，基差维持在191元/吨和24元/吨，月间价差有所波动。
• 供需和驱动：
  • 供给：螺纹钢产量下降，短流程产量小幅上升，长流程产量下降。
  • 需求：螺纹钢表需下降，热卷表需减少。
  • 库存：螺纹钢总库存下降，热卷总库存增加。
  • 成交量：全国建筑用钢成交量下降，区域成交量有所波动。
  • 比价：螺纹铁矿比、螺纹焦炭比、螺纹焦煤比等均有所下降。
  • 利润：短流程螺纹钢利润回升，长流程螺纹钢利润仍为负。

铁矿石

• 价格和估值：现货价格大幅下跌，基差拉大，期货价格远低于现货。
• 供需和驱动：
  • 发运量：7大矿山发运量下降，力拓和VALE有所增加，BHP和Fortescue大幅减少。
  • 到港量：北方到港量增加，港口库存持续累积。
  • 成交量：港口铁矿石成交量下降，远期成交量波动。
  • 库存：45港进口铁矿库存增加，钢厂进口矿库存可用天数稳定。
  • 比价：铁矿石与焦炭、焦煤等比价关系变化，反映成本压力。
  • 利润：钢材毛利下降，螺纹钢高炉利润为负，电炉利润回升。

废钢

• 价格和估值：废钢价格下跌，铁水-废钢价差扩大，短流程成本下降，利润回升。
• 供需和驱动：
  • 供给：钢厂废钢到货量增加，短流程和长流程到货量均上升。
  • 需求：钢厂废钢日耗量下降，全国废钢日耗量下降。
  • 库存：钢厂废钢库存增加，可用天数下降。
  • 利润：电炉螺纹钢利润回升，长流程利润仍为负。

风险因素

• 宏观层面：地缘政治事件、房地产政策超预期收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。
• 基本面层面：成材需求疲弱、环保限产、国内政策因素、港口库存累库、海外复产节奏。

操作建议

• 单边策略：螺纹钢和热卷钢维持空单持有。
• 基差策略：铁矿石可考虑反套策略。
• 跨期策略：卷螺差、螺纹10-01月差等价差维持观望。
• 期权策略：卖出高IV的看涨期权，考虑波动率上升带来的机会。

附录：数据与图表

• 价格和估值：螺纹钢和热卷钢价格持续下跌，基差扩大。
• 供需和驱动：铁水产量下降，钢厂开工率下降，库存增加。
• 比价：螺纹与铁矿、焦炭、焦煤等比价关系变化。
• 利润：短流程利润回升，长流程仍亏损。
• 库存：港口和钢厂库存持续增加，可用天数下降。
• 成交量：现货成交量下降，远期成交量波动。

总结

整体来看，黑色金属市场在宏观和基本面双重压力下持续下行，但短期内可能有小反弹。螺纹钢和热卷钢均面临较大的去库压力，铁矿石价格受成本端影响进一步下跌。废钢价格回升，对铁矿石形成一定替代。建议投资者在反弹时逢高做空，同时关注政策变化和市场情绪。