20220717-南华期货-甲醇产业链数据周报_45页_5mb

甲醇产业链数据周报总结

核心内容概述

本周甲醇价格整体延续下跌趋势，跌幅相对较小，外盘价格也跟随内盘下行，进口顺挂维持。国内主要区域价格均出现不同程度的下跌，但跌幅差异较大，其中河南、山西、山东等地的甲醇价格跌幅相对较大。国际市场方面，CFR中国、印度、东南亚及FOB美湾价格均有下跌或稳定趋势，整体呈现外盘跟跌内盘的格局。

主要观点与关键信息

价格走势

• 期货合约：本周甲醇期货合约（01、05、09）价格均下跌，跌幅分别为-218、-208、-216。09合约的基差明显走强，接近平水。
• 国内市场：南线、北线、关中、河南、鲁北等地甲醇价格均下跌，跌幅从-135至-25不等。河北、山西、华南等地的跌幅相对较大。
• 国际市场：CFR中国、印度、东南亚价格分别下跌-22、-7、-4，CFR日韩下跌-12。FOB美湾价格略有上涨，而TTF价格走弱。
• 下游产品：乙烯、丙烯、丁二烯、PE、PP、PVC、MEG、EO、醋酸、甲醛、二甲醚、MTBE等下游产品价格均下跌，其中MEG和醋酸的跌幅较大。

供应情况

• 供应端：本周多个地区因利润问题出现装置停车和降负荷，导致供应大幅缩量。7-8月CTO检修较多，供需双减。
• 新增投产：2022年全年新增投产有限，多数项目计划兑现性较差。宝丰三期、久泰等项目仍在推迟，三季度投产仍面临挑战。

需求情况

• 需求端：南京诚志一期尚未恢复，渤化日耗提升，但整体需求提升有限。部分传统端开工率中性，醋酸检修结束，但后续仍有检修计划。
• 终端需求：疫情管控放松但疫情仍散点蔓延，终端需求面临考验，黑色钢材端反弹但化工品反馈一般。

库存与基差

• 库存：本周港口库存小幅累库，但显性库存积累不多。8月港口有去库预期，基差明显走强至平水附近。
• 基差：港口基差明显走强，8月与9月的基差升水约40，09合约仓单大概率锚定在港口。

估值与利润

• 成本：动力煤作为甲醇的主要成本支撑，本周持续下跌，结算至到厂成本延后，整体估值倒挂格局延续，但重心持续下移。
• 利润：煤制甲醇利润大幅下滑，天然气制甲醇利润略有改善，但整体仍偏低。进口缩量，港口基差走强，甲醇估值接近底部。

进出口情况

• 进口：外盘价格继续跟跌内盘，港口顺挂维持在60元左右。伊朗进口缩量预期明确，7月装船运力不足。
• 出口：出口量下降，但部分企业仍有出口计划。

区域价格与结构

• 区域价格：各区域价格差异较大，太仓价格相对稳定，北线价格下跌明显。
• 结构：甲醇结构显示，本周进口缩量，近端内地减产，港口基差走强。

估值分析

• 大周期：甲醇估值延续倒挂，但重心下移。
• 小周期：甲醇估值在小周期内也呈现倒挂，但有所改善。

利润情况

• 工艺利润：煤制甲醇利润大幅下滑，天然气制甲醇利润略有改善，但整体仍偏低。
• 利润趋势：利润修复驱动明显，但动力煤的弱势仍影响甲醇利润。

未来展望

• 供应：甲醇减产开始兑现，上游利润有望修复。
• 需求：疫情管控放松，终端需求面临考验，但8月港口去库预期明确。
• 策略：建议单边观望，9-1正套逢低参与，以规避单边抄底风险。

总结

• 供应端：本周多个地区因利润问题出现装置停车和降负荷，供应大幅缩量，甲醇减产开始兑现。
• 需求端：南京诚志一期尚未恢复，渤化日耗提升，但整体需求提升有限，终端需求面临考验。
• 库存与基差：港口库存小幅累库，但显性库存积累不多，8月港口有去库预期，基差明显走强。
• 进出口：外盘价格继续跟跌内盘，进口缩量预期明确，港口顺挂维持在60元左右。
• 利润与成本：动力煤作为甲醇的主要成本支撑，本周持续下跌，结算至到厂成本延后，整体估值倒挂格局延续，但重心下移。煤制甲醇利润大幅下滑，天然气制甲醇利润略有改善。
• 策略建议：建议单边观望，9-1正套逢低参与，以规避单边抄底风险。