医药火爆行情下_转债有哪些机会__21页_1mb

债券深度报告总结：医药火爆行情下，转债有哪些机会？

核心内容

本报告分析了2018年医药板块的强势表现及其对可转债（转债）市场的影响，重点梳理了当前上市的7只医药行业转债的基本面和投资价值。报告指出，尽管医药板块短期内已有所上涨，但全年仍具有上涨潜力，且部分医药转债具备投资价值，需关注其基本面、估值及流动性等综合因素。

主要观点

• 医药板块上涨原因包括政策利好、行业盈利改善、机构配置增加、避险情绪推动以及估值优势。
• 从转债角度来看，7只医药转债分别为：济川转债、泰康转债、九州转债、15天集EB、16以岭EB、特一转债和敖东转债。
• 不同转债在基本面、估值和流动性方面各有特点，投资者需根据其具体情况判断。

关键信息

一、济川转债

• 正股基本面：济川药业业绩增长稳定，蒲地蓝进入更多省级医保目录，OTC端拓展助力业绩高增长。
• 业绩预测：预计2017-2019年净利润分别为12.26亿、15.90亿和20.77亿，EPS分别为1.51元、1.96元和2.56元。
• 转债表现：转债价格接近赎回触发价，5月中旬进入转股期，转股概率大，但博弈空间有限。
• 流动性：日均成交金额约2200万，流动性尚可。
• 估值：PE（TTM）为35倍，低于申万三级行业估值中位数。
• 建议：关注其基本面，但博弈空间有限。

二、康泰转债

• 正股基本面：康泰生物为疫苗龙头企业，现有产品快速放量，在研产品丰富，未来业绩增长可期。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为15.91亿、18.17亿和20.66亿，EPS分别为1.47元、1.68元和1.91元。
• 转债表现：转债价格较高，但仍有上涨空间，距离转股期尚有时间。
• 流动性：日均成交金额约1350万，流动性较差。
• 评级：AA-，可少仓位关注。
• 建议：关注其基本面，但需注意流动性问题。

三、九州转债

• 正股基本面：九州通为民营医药流通龙头，受益于两票制影响消退和业务结构优化，业绩有望保持快速增长。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为14.04亿、14.91亿和15.68亿，EPS分别为1.46元、1.58元和1.76元。
• 转债表现：转债价格较低，转股溢价率不高，流动性尚可。
• 流动性：日均成交金额约1800万，相对能够买到量。
• 建议：积极关注，正股估值处于历史低位，转债性价比较高。

四、15天集EB

• 正股基本面：天士力业绩稳定增长，全面布局创新药领域，未来增长潜力大。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为15.91亿、18.17亿和20.66亿，EPS分别为1.47元、1.68元和1.91元。
• 转债表现：6月将进入回售期，存在下修预期，但流动性差。
• 流动性：日均成交量仅700万左右，流动性较差。
• 建议：可适当关注，需解决流动性问题。

五、16以岭EB

• 正股基本面：以岭药业为创新中医药企业，心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领先，政策影响消退后业绩有望恢复。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为4.27亿、5.46亿和6.87亿，EPS分别为1.96元、2.56元和3.07元。
• 转债表现：转债价格较低，但流动性极差。
• 流动性：日均成交量仅350万，有时无成交。
• 建议：关注其基本面，但流动性差，适合小仓位操作。

六、特一转债

• 正股基本面：特一药业业绩增速放缓，产品结构集中，短期无新产品上市，需依赖营销和现有产品潜力挖掘。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为1.06亿、1.28亿和1.50亿，EPS分别为1.06元、1.28元和1.50元。
• 转债表现：转债价格不高，但流动性差。
• 流动性：日均成交量约300万，流动性差。
• 建议：适合小仓位关注，需等待市场情绪改善。

七、敖东转债

• 正股基本面：吉林敖东为“医药+金融”双轮驱动企业，业绩受广发证券投资收益影响较大。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为18.63亿、20.50亿和22.36亿，EPS分别为1.86元、2.05元和2.24元。
• 转债表现：尚未上市，预计上市价格在104-108元之间。
• 建议：可适当低吸，但短期业绩仍依赖投资收益。

总结

• 医药板块在政策、盈利、估值及市场情绪等多重因素推动下表现强势，对转债市场有积极影响。
• 各医药转债基本面各异，投资者需结合正股表现、转债价格、流动性及条款进行综合判断。
• 九州转债、济川转债和康泰转债基本面较好，估值和流动性相对合理，值得关注。
• 特一转债和16以岭EB流动性较差，适合小仓位关注。
• 15天集EB存在下修预期，但需关注市场变化和流动性问题。
• 敖东转债尚未上市，预计价格适中，但短期业绩仍受投资收益影响。