20211222-德邦证券-固定收益周报_哪些转债可能下修__16页_2mb

报告摘要

固定收益周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于固定收益市场，特别是可转债及可交债的表现与动态，涵盖二级市场行情、一级市场发行与上市情况、市场回顾以及风险提示等核心内容。通过分析市场走势、个券表现、行业分布及下修可能性，为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 二级市场行情

市场整体表现：
- 截至12月17日，中证转债指数收盘431.91，周跌幅为-0.23%；上证指数收盘3632.36，周跌幅为-1.32%。
- 总存量规模为7967.18亿元，总成交额为2754.52亿元，较上周减少856.03亿元。
个券涨跌情况：
- 公募可转债及可交债中，198支上涨，191支下跌。
- 涨幅前五为：博杰转债（29.05%）、白电转债（17.38%）、湖广转债（15.69%）、海兰转债（13.57%）、华锋转债（12.13%）。
- 跌幅前五为：中矿转债（-11.99%）、银河转债（-9.07%）、三星转债（-8.33%）、威唐转债（-8.04%）、新星转债（-7.81%）。
行业表现：
- 15个行业上涨，平均周涨幅前五为：传媒（16.27%）、煤炭（11.77%）、计算机（4.09%）、建筑（3.76%）、电力及公用事业（3.54%）。
- 13个行业下跌，平均周跌幅前五为：食品饮料（-3.41%）、汽车（-3.23%）、纺织服装（-1.59%）、电子（-1.45%）、有色金属（-1.37%）。
转债估值：
- 中证转债指数周跌幅为-0.23%，公募可转债及可交债平均价格由151.80元下降至151.65元，降幅为-0.1%。
- 平均转股溢价率由37.0%降至36.55%，降幅为-1.22%。
- 转债估值达自2017年以来的94.6%分位点。
下修可能性：
- 截至12月22日，已有25支可转债及可交债进入回售期。
- 其中，3支同时触发回售及下修条款，分别为17山高EB、久其转债、17中油EB，转股价格均高于每股净资产，未来下修概率较大。
- 8支仅触发下修条款，包括九州转债、济川转债、永东转债、TCL定转2、模塑转债、众信转债、众兴转债、铁汉转债。
- 26支未进入回售期但下修触发价与正股价差达5元以上的转债，未来或将下修。

2. 一级市场动态

发行情况：
- 上周有2支公募可转债发行：甬金转债（10亿，AA-级）、回盛转债（7亿，AA-级）。
- 下周有2支公募可转债发行：华翔转债（8亿，AA-级）、佩蒂转债（7.2亿，AA-级）。
上市情况：
- 上周有1支公募可转债上市：博杰转债，周涨幅为29.05%。
- 下周有2支公募可转债上市：奥飞转债（A+级）、华兴转债（AA级）。
发行预案情况：
- 截至2021年12月22日，27家上市公司已通过证监会核准，拟发行规模730亿元。
- 16家已通过发审委审核，拟发行规模335.29亿元。
- 总发行规模为1065.29亿元，涉及多个行业，如钢铁、农林牧渔、基础化工等。

3. 市场回顾

整体趋势：
- 上证综指震荡下行，周跌幅为-1.32%。
- 权益市场12个行业上涨，18个行业下跌。
行业分析：
- 上游资源：煤炭（5.25%）反弹，建材（1.04%）、钢铁（1.76%）回暖，有色金属（-4.02%）持续走低。
- 中游制造：电力设备及新能源（-0.2%）、国防军工（-0.54%）回调，建筑（4.04%）回升。
- 消费板块：消费者服务（-4.09%）、汽车（-3.60%）、家电（-3.50%）、食品饮料（-3.26%）回调。
- 支持服务：电力及公用事业（6.11%）、交通运输（0.54%）上行。
- TMT板块：传媒（6.42%）持续上扬。
- 金融板块：银行（-2.26%）、非银金融（-0.62%）小幅回落。
转债表现：
- 转债市场18个行业上涨，10个行业下跌。
- 上游板块中，煤炭（5.39%）转债涨幅明显，平均转股溢价率较低（13.07%）。
- 中游制造板块中，建筑（2.01%）、国防军工（2.03%）小幅上涨。
- 消费板块中，消费者服务（1.32%）、房地产（2.08%）有所回暖。
- 支持服务板块中，电力及公用事业（1.73%）、交通运输（0.54%）持续上行。
- TMT板块中，传媒（3.13%）在正股带动下涨幅较大。