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证券研究报告总结：动态报告 - 转债市场周报（2021年10月24日）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年10月18日至10月22日转债市场的走势及汽车行业相关可转债的表现。报告指出，尽管汽车行业在过去一年中受到疫情及供应链问题的冲击，但近期市场回暖迹象明显，汽车板块估值逐步回升，具备“科技”、“绿色”和“消费”属性的转债标的成为后期配置优选。

主要观点

• 汽车行业复苏迹象明显：由于全球疫情形势改善及供应链逐步恢复，汽车行业景气度出现边际变化，汽车及动力电池指数估值均有所回升。
• 转债市场表现分化：上周中证转债指数上涨0.67%，转债平价指数上涨1.07%，但市场交易量仍低于市场火热时水平。
• 汽车产业链转债概况：在A股中，有212家与汽车行业相关的公司，其中25家发行了可转债，涉及整车、零部件、汽车服务和交运设备等领域，合计余额约525亿元。
• 重点行业表现：化工、家用电器、电气设备等行业涨幅较大，而通信、钢铁等行业表现不佳。
• 可转债估值分析：偏股型转债平均转股溢价率处于较高分位，偏债型转债YTM较低，整体隐含波动率偏高。

关键信息

汽车行业分析

• 影响因素：全球缺芯片、供应链迟缓及用工问题导致汽车行业整体景气度受冲击。
• 市场走势：万得汽车指数在2-3月显著下跌，4-7月上行，之后横盘至10月中旬，近期回暖。
• 估值变化：汽车指数成分平均PE（TTM）在5月初见底，8月后横盘，近两周明显回升。
• 产业链相关转债：约56只，当前余额约525亿元，其中31只与汽车相关业务或正在拓展汽车业务。

汽车转债标的梳理

• 整车领域：长汽转债、广汽转债、小康转债，其中长汽转债价格较高，转股溢价率显著高于其他。
• 零部件领域：
  • 热管理系统：三花转债、中鼎转2、银轮转债，三花转债正股估值最高，毛利率和ROE均优于其他。
  • 制动/传动系统：亚太转债、伯特转债、泉峰转债、贝斯转债、远东转债，其中伯特转债ROE最高，泉峰转债毛利率排第一。
• 新能源汽车电池：国泰转债、嘉元转债、鹏辉转债，国泰和嘉元为原材料供应商，鹏辉业务涵盖动力电池制造。
• 汽车零部件制造设备：大族转债、祥鑫转债，大族转债毛利率较高，祥鑫转债新能源车业务占比高。
• 汽车服务类：广汇转债、永安转债、多伦转债，广汇转债市值最大，多伦转债智慧车管等业务增速较快。

上周市场回顾

• 股市表现：上证综指上涨0.29%，上证50上涨0.71%，创业板指下跌0.26%。
• 转债市场：中证转债指数上涨0.67%，平价指数上涨1.07%，转股溢价率下降0.03%。
• 行业表现：化工、纺织服装、有色金属、传媒等板块涨幅较大，通信、钢铁、建材等板块表现不佳。

一级市场跟踪

• 待发转债：203只，合计规模4168.2亿元。
• 核准及过会情况：已获核准33只，规模380.7亿元；已过会15只，规模97.6亿元。
• 主要公司：包括甬金股份、仙鹤股份、宏发股份等，部分公司已通过股东大会或董事会预案。

转债市场热点与配置建议

• 市场热点：化工、机械设备、电气设备等行业涨幅明显，值得关注。
• 配置建议：汽车行业兼具“科技”、“绿色”和“消费”属性，是后期理想的配置选择。

风险提示

• 报告信息来源于合规渠道，分析基于分析师职业判断，结论不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容可能随市场变化而更新，最终以公司发布为准。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

联系信息

• 分析师：董德志
  • 电话：021-60933158
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  • 执业资格证书编码：S0980513100001
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总结

本报告全面梳理了转债市场近期走势、汽车行业相关转债的分布与表现，并分析了不同领域的转债特点及市场热点。汽车行业作为具有多重属性的板块，展现出一定的配置价值，值得关注。同时，报告提醒投资者注意市场风险，合理评估自身投资目标与财务状况，谨慎决策。