20230129-开源证券-中小盘周报_换电模式优势显著_换电设备行业有望高速成长_32页_2mb

中小盘研究团队周报总结

核心内容概览

2023年1月29日发布的中小盘周报主要聚焦于换电模式的发展前景、A股市场表现以及重点推荐主题及个股。报告指出换电模式在补能时间、购车成本、电池寿命、安全、用电压力及土地坪效等方面具有显著优势，换电设备行业预计将迎来高速成长期。同时，A股市场整体上涨，小盘表现优于大盘，多个主题如智能汽车、高端制造、休闲零食、宠物和早餐等成为投资重点。

市场表现与要闻

A股市场表现

• 上证综指上涨2.18%
• 深证成指上涨3.26%
• 创业板指上涨3.72%
• 大盘指数上涨2.43%
• 小盘指数上涨3.13%
• 小盘/大盘比值为1.27
• 晶晨股份、瀚川智能、埃斯顿本周涨幅居前

本周要闻

• 华为、零跑、小鹏等新能源汽车品牌宣布降价
• 阿维塔预计2023年累计销量达10万辆
• 晶澳科技拟约400亿元投建光伏全产业链低碳产业园
• 工信部等六部门发布《推动能源电子产业发展的指导意见》

换电模式与设备行业

换电模式优势

• 补能时间：换电模式显著优于传统充电模式
• 购车成本：降低消费者购车成本
• 电池寿命：延长电池使用寿命
• 安全与用电压力：减少安全隐患，缓解用电压力
• 土地坪效：提高土地使用效率

换电行业发展趋势

• 2021年以来，上汽集团、吉利汽车、宁德时代、协鑫能科等企业加速布局换电业务
• 截至2022年12月，蔚来、奥动新能源、伯坦科技共建换电站1973座，较2021年底增长675座
• 预计至2025年，国内换电站存量将突破30000座，换电设备市场规模有望达189.5亿元
• 2021-2025年换电站数量CAGR为70.2%，换电设备市场规模CAGR为59.1%

换电站设备供应商

• 奥动新能源：已形成换电商业化闭环
• 博众精工：覆盖乘用车和商用车换电站，与蔚来、吉利等多家车企合作
• 山东威达：蔚来二代换电站唯一供应商
• 科大智能：与蔚来、吉利合作
• 瀚川智能：与宁德时代、协鑫能科合作，产能布局领先

重点推荐主题及个股

智能汽车主题

• 华测导航：业绩稳健成长，受益于北斗行业及自动驾驶发展
• 长光华芯：激光芯片龙头，高功率芯片模块及VCSEL技术布局
• 经纬恒润-W：三季报业绩稳定增长，规模效应逐步显现
• 炬光科技：业绩快速成长，股份回购彰显信心
• 中科创达：操作系统龙头，受益于软件定义汽车趋势
• 美格智能：泛物联网需求波动，FWA和智能车载产品进展顺利
• 均胜电子：三季度业绩加速向好，汽车电子龙头迎全面反转
• 华阳集团：深入布局HUD，业绩保持强势增长
• 北京君正：车规级产品推进顺利
• 晶晨股份：车载芯片放量在即
• 联创电子：车规级业务高速发展，盈利能力逐步提升
• 德赛西威：智舱智驾进展顺利
• 瀚川智能：换电业务驶入快车道，凸显高成长性
• 源杰科技：本土高速激光芯片领军，厚积薄发

高端制造主题

• 凌云光：Q3业绩超预期，业务结构优化
• 观典防务：2022H1业绩稳健增长，研发投入加大
• 杭可科技：盈利能力稳步回升
• 奥普特：管理软实力将彰显长期价值
• 埃斯顿：盈利能力保持稳定，研发投入保障技术创新
• 矩子科技：拟定增募资助力未来发展
• 青鸟消防：定增落地，董事长增持
• 莱特光电：国内有机发光材料龙头，产能扩张发展提速
• 乾景园林：国晟能源入主，乘异质结电池之风而起

休闲零食主题

• 良品铺子：全渠道战略韧性凸显
• 三只松鼠：战略转型持续推进，Q3实现扭亏为盈
• 盐津铺子：战略聚焦和渠道下沉效果显著

宠物和早餐主题

• 佩蒂股份：人民币贬值持续受益，2022Q3业绩创新高
• 巴比食品：团餐持续高增，逆势开店加速扩张

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争激烈
• 产品研发进度不及预期

表格与图表概览

换电设备市场预测

换电站利用率与EBIT关系

• 当换电站利用率达**30%**时，运营商EBIT>0
• 当换电站利用率达45%时，EBIT约为13%
• 当换电站利用率达60%时，EBIT有望达20%

重大事项

股权激励

• 本周共有17项股权激励方案，其中芯导科技方案值得关注
• 芯导科技2023年营收/净利润目标增速为20%，2024年为40%，2025年为60%

公司动态

• 晶澳科技拟投资约400亿元建设光伏全产业链低碳产业园
• 蔚来计划2023年建成超1700座换电站，2025年全球换电站达4000座
• 瀚川智能与宁德时代、协鑫能科合作，2022年4月交付首批换电站

总结

本报告指出，换电模式具备多重优势，行业有望进入高速成长期。换电设备行业将成为未来增长的重要引擎，主要参与者包括奥动新能源、博众精工、山东威达、科大智能、瀚川智能等。同时，智能汽车、高端制造、休闲零食、宠物和早餐四大主题成为重点投资方向，相关个股表现突出，芯导科技、晶晨股份、瀚川智能等被重点推荐。整体来看，换电行业标准的推出和政策支持将为相关企业带来重要发展机遇。