20180813-申万宏源-军工行业周报_军工分级基金下折风险暂时消除_看好军工全年投资机会_8页_866kb

军工行业周报总结 20180813

核心内容概述

本周军工行业整体表现有所反弹，申万国防军工指数上涨1.87%，略低于上证综指和创业板指。军工行业仍处于历史估值及配置底部，具备长期配置价值。推荐组合中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电表现稳健，军工行情在政策、需求及热点事件的多重推动下有望持续。

主要观点

本周观点

• 美国商务部禁售事件释放，军工分级基金下折风险暂时消除，军工行情小幅反弹。
• 虽然短期事件对电科系部分企业基本面有所影响，但对航空及其他集团影响有限。
• 军工行业长期基本面改善并未改变，应坚定看好中长期配置机会。
• 军工受益于整体订单大幅反转增加，部分集团推行趋势性均衡生产计划，总装类企业半年度业绩改善明显，上游实际订单排产饱满。

一个中心

• 强军新目标是国家的核心意志体现，内外部环境出现新变化，中国强军目标更加确定且迫切，将带来军工行业的改革和需求加速。

三元共振

1. 需求动能扩大且资金保障：军队编制调整带动军工需求天花板上升，预计形成巨大剪刀差，倒逼军工企业产能扩大、利润释放，且军工产品周期匹配，订单确定且持续。
2. 政策改革突破且加速落地：军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等，重点改革领域取得实质突破，有助于提升军工行业风险偏好，稳定估值中枢。
3. 热点事件不断催化：近期陆军、海军等部队展开实战化训练及竞赛考核，提升军工关注度，推动军工行情发展。

关键信息

市场表现

• 上周申万国防军工指数上涨1.87%，在申万一级行业中排名第十五位。
• 中证民参军指数平均上涨2.78%，涨幅靠前。
• 上周涨幅排名前五的个股为：菲利华（11.55%）、奥维通信（11.33%）、卫士通（9.83%）、晋西车轴（9.79%）、中国动力（8.80%）。
• 上周跌幅排名前五的个股为：四创电子（-11.68%）、银河电子（-8.92%）、凤凰光学（-7.88%）、杰赛科技（-3.95%）、长春一东（-3.70%）。

推荐组合

• 推荐组合：中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电。
• 组合表现：上周绝对收益0.73%，累计收益18.65%；相对申万军工超额收益-1.14%，累计超额收益58.55%；相对沪深300超额收益-1.98%，累计超额收益23.35%。

底部支撑

• 当前军工行业平均PE（TTM）为66倍，一年移动平均PE为71倍，处于历史估值中枢以下。
• 军工配置正当时，具备长期投资价值。

风险提示

• 军费支出不达预期
• 政策落地不达预期
• 热点事件催化不达预期

公告速递

• 长春一东：重大资产重组审计、评估工作基本完成，正式评估报告已报送兵器工业集团审核。
• 北方导航：2018年半年度报告显示营收同比下降27.53%，但归母净利同比大幅增长180.31%。
• 大立科技：半年度报告显示营收同比增长2.05%，归母净利同比增长20.32%。
• 中国动力：控股股东计划在6个月内增持公司股份，金额为1-3亿元。
• 杰赛科技：拟向杰赛设计现金增资3000万元，注册资本增至4500万元。
• 雷科防务：回购股份比例达1%，且部分股份已回购注销。

新闻汇总

国外新闻

• 美国特种兵削减：计划在18个月内削减25%，3年内削减50%，以应对中俄。
• 美国部署反导防御系统组件：五角大楼和国会正在讨论在太空部署反导系统。
• 美国研发水下无人机：近8亿美元用于水下无人机研究，明显针对中国。
• 美国重启对伊朗制裁：对非能源领域重启制裁，对地区安全构成威胁。

国内新闻

• 中国参赛队在“空降排”项目中位列第二：国际军事比赛—2018中表现优异。
• 中国队夺得“苏沃洛夫突击”第一名：展示军力与技术水平。
• 西藏军区开展装甲步兵实弹演练：提升战术素养与协同作战能力。
• 海军联合海警在南海演练：出动三体战舰，强化区域防卫能力。
• 陆通用装备实现网上采购：提升采购效率与透明度。

军工产业资讯

• 西昌卫星发射中心建成风云四号地面接收系统：提升气象预报保障能力。
• 第六届科博会聚焦军民融合：军民融合成为主题，推动科技创新与合作。
• 中核集团深入推进重组整合：推动战略发展与资源整合。
• 神威E级超算原型机正式启用：展示中国在高性能计算领域的实力。
• 中国航天面向全球征集空间站实验项目：提升国际合作与科研能力。
• 武船集团与华工科技达成战略合作：在激光技术与国际贸易领域展开合作。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
• 本报告采用基准指数：沪深300指数。

法律声明

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