20140421-招商证券-分级主动逆势上涨_军工分级即将上市_11页_745kb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年4月21日发布的《分级基金交易周报（0414-0418）》，主要分析了股票市场和债券市场在该周的表现，并对分级基金的交易策略进行了详细说明。报告强调了市场情绪对投资决策的影响，结合CMS-MSI择时模型对市场走势进行预测，并推荐了适合当前市场环境的分级基金标的。

主要观点

1. 股票市场表现

• 上证指数下跌1.54%，深证成指下跌1.73%，沪深300下跌2.03%，中小板指微跌0.13%，创业板指微涨0.99%。
• 股票型进取份额价格平均下跌2.5%，净值平均下跌2.7%；股票稳健份额价格平均与上周持平。
• 蓝筹分级进取份额价格跌幅较大，如信诚300B、银华锐进跌幅接近5%；中小风格分级价格跌幅较小，如创业板B逆势上涨0.8%。

2. 市场情绪与经济数据

• 一季度GDP增速回落至7.4%，创09年以来新低；房地产投资增速明显下滑。
• 市场情绪极度谨慎，MSI指数回落至-1，显示市场情绪悲观，预计下周市场将继续回落。
• 政府调结构政策持续，过剩行业投资增速下滑，短期内难以看到经济明显改善。

3. 分级基金交易策略

• 在经济回落的背景下，市场反弹不可持续，建议将股票进取份额替换为债券稳健份额。
• 当前推荐的分级主动组合为聚利A与增利A，各占50%权重，均为债券稳健份额。
• 军工分级基金（军工A和军工B）于4月23日上市，军工B和军工A上市首日溢价率与折价率均在8%-12%之间，具有较高的交易活跃度。

4. 债券市场表现

• 中债总财富指数上涨0.73%，债券型进取份额净值平均上涨0.69%，价格平均上涨2.14%。
• 债券稳健份额价格平均上涨0.13%，推荐关注固定存续型稳健份额，如汇利A、聚利A、增利A等。

关键信息

分级基金交易策略要点

• 股票进取份额：在经济回落、市场情绪悲观的情况下，应谨慎对待，避免投资。
• 股票稳健份额：推荐配置价格波动较小、收益稳定的债券稳健份额。
• 债券进取份额：关注杠杆较高的产品，如增利B、聚利B、回报B、元盛B等，但需注意其净值波动风险。
• 债券稳健份额：推荐固定存续型产品，如汇利A、聚利A、增利A，具有较高的到期收益率和稳定收益预期。

CMS-MSI择时模型

• 招商证券基于市场情绪指数（CMS-MSI）进行择时，该模型整合了公募基金仓位、封基折价率、分级基金进取份额溢价率、股指期货强弱、融资融券强弱、美元指数等指标。
• 根据上一周的MSI指数为-1，判断下周市场大概率下跌，建议投资者规避风险。
• 择时准确率在2006年为64.7%，2010年后提升至69.2%。

基金池制度

• 引入基金池制度，仅研究日均成交金额超过100万元且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金，以提高交易的可行性与研究价值。

分级基金推荐标的

• 股票稳健份额：聚利A、增利A（各占50%）。
• 债券进取份额：增利B、聚利B、回报B、元盛B等。
• 债券稳健份额：汇利A、聚利A、增利A、浦银增A、信诚双盈A等。

附录信息

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

分析师信息

• 宗乐 CFA：招商证券研究发展中心副总裁，具备证券从业资格和基金从业资格。
• 张夏：招商证券研究发展中心分析师，从事基金评价、基金市场分析、证券投资组合和结构化产品研究。

声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不承担因使用其内容而引发的任何直接或间接损失责任。
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。

总结

本报告全面分析了股票和债券市场在2014年4月14日至4月18日的走势，并结合CMS-MSI择时模型对市场情绪进行判断，提出相应的分级基金交易策略。在经济低迷、市场情绪悲观的背景下，建议投资者配置债券稳健份额，避免股票进取份额的高风险。军工分级基金的上市为市场提供了新的交易机会，但需关注其溢价率和折价率的波动风险。报告强调了分级基金研究的严谨性和投资建议的参考性，同时介绍了分析师背景与基金池制度等重要信息，为投资者提供了有价值的参考。