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东方财富（300059）2026年一季报总结

核心内容概览

东方财富发布2026年第一季度财报，整体表现稳健，营业总收入和归母净利润均实现同比增长。公司继续维持“买入”评级，并对未来三年的盈利预测保持乐观。

主要财务数据

投资要点

1. 经纪及两融业务表现

• 手续费及佣金净收入：同比上升48%至29亿元。
• 利息净收入：同比上升54%至11亿元。
• 市场日均股基交易额：达3.14万亿元，同比增长77%。
• 两融余额：2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。
• 西藏地区股基交易额市占率：同比下降0.62%至6.33%。
• 融出资金市占率：同比下降0.1%至3.1%。

2. 基金代销业务增长

• 营业收入：同比上升31%至11亿元，主要得益于基金代销业务。
• 行业挑战：受公募基金费改第三阶段影响，渠道端费率面临行业性下调压力。
• 应对策略：天天基金通过AI应用及平台服务效能提升用户粘性。

3. 自营业务表现

• 自营业务收益：同比下降14.5%至6.0亿元。
• 投资收益：同比下降30%。
• 公允价值变动净收益：同比上升155%。
• 市场表现：Wind全A指数同比下降1.15%，中债综合指数微涨0.23%。

4. 成本端变化

• 营业总成本：同比上升25.6%至13亿元。
• 营业成本：同比上升17%至1.5亿元。
• 销售费用：同比上升57%至1.1亿元，销售费用率上升0.2%至2.2%。
• 研发费用：同比上升8.9%至2.7亿元，研发费用率下降1.7%至5.4%。
• 管理费用：同比上升25%至7.5亿元，管理费用率下降2.2%至14.8%。

业务结构分析

各业务收入趋势（2020Q1-2026Q1）

营业收入增速趋势

归母净利润增速趋势

投资评级与展望

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元。
• PE预测：对应PE分别为20/16/14倍。
• 核心优势：公司坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户粘性强，需求多元化。
• AI赋能：持续深化“AI+金融”战略布局，自主研发“妙想”大模型，重构投研与交易体验。
• 未来增长：证券业务及基金代销业务基于流量优势+低佣金策略+平台高效能，客户粘性不断提升。

风险提示

• 公募费改幅度超预期：可能影响渠道端费率。
• 权益市场大幅波动：可能影响自营业务收益。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

市场数据

基础数据

未来展望

东方财富凭借其在金融领域的强大平台优势和AI技术的持续投入，有望在证券业务和基金代销方面进一步巩固市场份额，推动第二增长曲线的形成。公司未来三年盈利预测显示其具备良好的增长潜力，预计估值将持续下降，但基本面稳健，投资价值凸显。

投资建议

维持“买入”评级，预计未来6个月内公司股价相对基准（沪深300指数）有望上涨15%以上。投资者应充分考虑自身投资目标、财务状况及特定需求，不应将本报告视为唯一投资决策依据。