20230420-太平洋-长川科技-300604.SZ-测试机业务快速增长_产品结构不断优化_6页_1mb

公司业绩概述

长川科技（300604）发布2022年报，营收达257.65亿元，同比增长7049%；归母净利润880.8亿元，同比增长11128%。2022年第四季度营收823亿元，同比增长8596%；归母净利润136亿元，同比增长5281%。

业务增长和产品结构优化

测试机业务成为增长引擎，2022年营收111.6亿元，同比增长12818%，营收占比从32.37%升至43.32%；分选机业务营收125.5亿元，同比增长3404%，占比下降至48.72%。测试机业务毛利率68.96%，同比提升12.9个百分点，带动综合毛利率从7.45%升至56.75%。产品结构优化，逐步实现模拟/混合电路测试和分立器件测试的进口替代。

财务表现和盈利能力

期间费用方面，销售费用同比下降，管理费用微增（主要因人员扩张），研发费用大幅提升（占营收25.05%，同比增31.8个百分点）。2022年净利率升至17.9%，ROE达20.25%。财务费用因汇率变动为负，现金流量经营表现良好。

战略发展和投资建议

公司推进平台化布局，坚持自主研发，突破国外垄断，并于2022年完成对STI和Exis的收购，以丰富产品线（包括探针台、高端测试机等）。预计2023至2025年营业收入分别为3872亿元、4845亿元、5832亿元；归母净利润预计808亿元、1078亿元、1423亿元。对应PE分别为42.38倍、31.79倍、24.07倍。维持“买入”评级，基于高壁垒行业和清晰发展战略。

风险提示

潜在风险包括新品开发不达预期、行业景气度下滑和新客户导入缓慢。报告包含免责条款，仅供参考。