20220703-东北证券-非银金融行业周报_投行业务头部效应显著_券商积极布局基金托管_17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

行业表现

• 非银金融（申万）指数：截至2022年7月1日，收盘点位为1585.44，周涨跌幅为-1.30%，年初以来涨跌幅为-15.34%。
• 沪深300指数：收盘点位为4466.72，周涨跌幅为1.64%，年初以来涨跌幅为-9.59%。
• 上证指数：收盘点位为3387.64，周涨跌幅为1.13%，年初以来涨跌幅为-6.93%。
• 深证成指：收盘点位为12860.36，周涨跌幅为1.37%，年初以来涨跌幅为-13.44%。

投行业务

• 上半年A股股权融资：共384家，融资规模为7377.77亿元，其中IPO融资171家，融资规模3119.37亿元，同比增幅达45.77%。
• 头部券商优势明显：中信证券、中信建投证券、中金公司占据股权承销市场份额的45.95%，马太效应显著。
• 中小券商机会显现：创业板、北交所为中小券商提供了发展机会，建议其坚持专业化、特色化、差异化发展。

基金托管业务

• 东兴证券申请基金托管牌照：这是继天风证券之后，2022年首家申请基金托管人资格的券商，目前持牌券商增至29家。
• 头部券商集中：中信证券、国泰君安证券、海通证券、华泰证券等头部券商净资产规模均在800亿元以上，中信证券以1075.75亿元居首。
• 财富管理转型趋势：券商积极布局基金托管业务，以优化收入结构、拓展多元化收入来源，推动财富管理转型。

投资建议

• 重点推荐：中信证券（增持），东方证券、兴业证券（增持），东方财富（买入）。
• 建议关注：指南针成为网信证券破产重整投资人进展，中信建投（H股）。

主要观点

• 券商投行业务集中度提升：头部券商在IPO和股权承销方面占据主导地位，但中小券商在特定市场（如创业板、北交所）也有发展机会。
• 基金托管业务成为券商转型重点：随着资本市场深化改革，基金托管资质有助于券商拓展收入来源，推动向财富管理转型。
• 券商板块估值逻辑转变：由周期向成长转变，目前估值处于历史底部，存在修复空间。
• 资本市场改革带来增长动力：注册制推进、北交所设立、ETF互联互通等措施为券商带来新的业务增长点。

关键信息

财务数据

行业数据

• 成分股数量：89只
• 总市值：11560亿元
• 流通市值：10254亿元
• 市盈率：117.14倍
• 市净率：1.28倍
• 成分股总营收：550亿元
• 成分股总净利润：87亿元
• 成分股资产负债率：126.53%

重要事件

• 券商分类评估：2021年度A类券商11家，其中AA级5家，A级6家；B类券商23家。
• ETF互联互通启动：2022年7月4日正式启动，为境外投资者提供直接投资A股的渠道。
• 信达证券首发上会：6月30日通过审核，有望成为第43家上市券商。
• 北交所私募基金备案：指南创远私募证券投资基金正式成立，由华创证券代销，专注于北交所及新三板市场。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 市场波动
• 政策变化
• 疫情反复

投资策略

• 证券板块估值逻辑由周期向成长转变，受益于资本市场改革及财富管理转型，估值修复空间巨大。
• 重点推荐中信证券，因其在投行业务中的龙头地位及持续受益于资本市场环境改善。
• 推荐东方证券、兴业证券等资管、大财富管理业绩弹性较大的公司。
• 推荐东方财富，因其在财富管理方面具有明显优势。
• 建议关注指南针成为网信证券破产重整投资人进展及中信建投（H股）。

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅
• 图3：本周券商个股涨、跌幅前五名
• 图4：本周保险个股涨跌幅
• 图5：非银金融行业涨、跌幅前十名
• 图6：股票日成交规模
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模及增速
• 图13：融资融券余额

分支机构动态

• 保险分支机构大撤退：截至2022年6月29日，已有1405家分支机构退出，新设立数量仅为487家。
• “沪惠保”运行首年：为百姓减负逾7亿元，投保人数突破500万人，其中“新市民”超70万人。

总结

非银金融行业在2022年上半年表现出一定的分化，头部券商在投行业务和基金托管方面优势明显，而中小券商则在特定市场中寻求发展机会。随着资本市场深化改革和财富管理转型的推进，券商板块估值逻辑由周期向成长转变，存在较大的估值修复空间。投资建议以龙头券商为主，同时关注具备业绩弹性及转型优势的公司。风险提示包括宏观经济、市场波动、政策变化及疫情反复等因素。