国产替代进程持续推进_汽车电子迎万亿风口_16页_1mb

报告摘要

中国汽车电子行业分析总结

核心内容

中国作为全球最大的汽车市场，汽车保有量已突破2亿辆，为汽车电子发展奠定基础。随着智能化、电动化、轻量化趋势的推进，汽车电子市场规模预计在2020年达到8800亿元，2021年后将突破万亿元。国家政策大力支持智能网联汽车发展，预计2018年6月将发布首张自动驾驶路测牌照，并设立国家智能网联汽车创新中心。

主要观点

汽车电子发展趋势：汽车电子是实现汽车智能化和电动化的基础，预计到2020年，汽车电子成本占比将达50%。新能源车电子含量更高，纯电动车电子成本占比可达65%。
ADAS与座舱电子：ADAS系统及座舱电子（如车载信息系统、HUD、流媒体后视镜）将率先商业化，预计2020年ADAS市场规模将达743亿元，座舱屏幕市场规模达350亿元。
TPMS系统：TPMS（轮胎压力监测系统）是重要的主动安全系统，预计2020年渗透率将达100%，市场规模有望从2017年的21亿元增长至66亿元。
新能源车增量空间：新能源车产量预计以31%的CAGR增长，2020年将超200万台。电池、电机、电控将成为最大增量市场，其中IGBT仍依赖进口，而PCB和电容已有规模化应用。
48V微混系统：48V微混系统作为新能源车的过渡方案，因经济效益、功率提升及政策推动而成为发展趋势。预计2020年市场规模达850亿元。
国产替代进程：随着政策推动和技术突破，国产替代在汽车电子领域持续进行，建议关注业绩增长确定的行业龙头。

关键信息

市场规模预测

年份	汽车销量（万辆）	单车电子成本（元）	汽车电子市场规模（亿元）	新能源车销量（万辆）	单车电子成本（元）	新能源车电子市场规模（亿元）	总市场规模（亿元）
2017F	3053	16000	4885	72	50000	358	5242
2018F	3145	18500	5818	103	50000	513	6331
2019F	3239	21000	6802	154	50000	773	7574
2020F	3304	23000	7599	226	50000	1129	8728

汽车电子产业链

上游元器件：包括芯片、传感器、摄像头、激光雷达、电容、分立器件、功率半导体等，部分领域如PCB、电容已实现国产替代。
中游系统集成：包括ADAS系统、TPMS系统、BMS系统等，国内厂商如均胜电子、欧菲光、保隆科技等已切入相关领域。
下游整车厂商：随着国产汽车品牌崛起，对中上游需求显著提升，国内整车厂商如上汽、吉利、比亚迪等积极布局。

关键个股分析

均胜电子 (600699.SH)

市场表现：2017年11月8日收盘价39.89元，YTD增长21.36%。
核心优势：收购高田部分业务，掌握BMS技术，成为宝马、奔驰等国际车企供应商。
业绩预期：2017年前三季度营收194.1亿元，同比增长65.5%；净利润8.9亿元，同比增长119.8%。预计2018年净利润增长超50%。

东山精密 (002384.SZ)

市场表现：2017年11月8日收盘价32.17元，YTD增长64.10%。
核心优势：切入特斯拉供应链，基站天线业务为华为第一供应商，FPC业务增长迅速。
业绩预期：2017年前三季度营收244.57亿元，同比增长28.69%；净利润10.22亿元，同比增长80.30%。预计2017/2018年净利润增长率分别为29%和26%。

宏发股份 (600885.SH)

市场表现：2017年11月8日收盘价43.62元，YTD增长37.46%。
核心优势：继电器制造全球领先，与CATL达成战略合作，有望进入特斯拉供应链。
业绩预期：2017年前三季度营收45.11亿元，同比增长21.62%；净利润5.83亿元，同比增长21.95%。预计2017/2018年净利润增长率分别为29%和26%。