20190709-长城证券-2019年半导体行业展望：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容_122页_8mb

半导体行业2019年展望与投资建议总结

核心内容

全球半导体市场概况

2018年全球半导体市场增速为16%，市场规模达4778亿美元，预计2019年将延续稳定增长趋势，下半年有望逐步回暖。全球半导体市场增长与经济环境具有同步性，且行业格局由国际巨头主导，前十大厂商占据近80%市场份额。2018年全球半导体产业并购规模缩减，主要受监管趋严和收购标的减少影响。

中国半导体行业表现

中国已成为全球最大IC市场，2017年即成为全球最大的集成电路市场，2018年市场规模达15119.8亿元。半导体产业在中国的政策扶持下持续增长，投资围绕国家战略和新兴行业展开，如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网和5G等。国内晶圆制造产能持续增长，截至2018年底，中国大陆晶圆产能为236.1万片/月，占全球产能的12.5%。

主要观点

1. 全球半导体行业趋势

• 增长放缓与回暖预期：2018年全球半导体市场增速放缓，预计2019年全球市场将继续扩张，但增速有所减缓。
• 技术演进：半导体技术不断进步，从28nm向7nm、5nm等更先进节点发展，FinFET结构成为主流。
• 并购趋势：2018年全球半导体并购规模明显减少，主要由于监管趋严和收购标的减少，未来大规模并购可能性降低。

2. 中国半导体行业崛起

• 政策支持：中国在国家政策的推动下，加快半导体产业国产化进程，投资重点放在智能汽车、智能电网、人工智能、物联网和5G等新兴领域。
• IC设计：中国IC设计行业蓬勃发展，产品覆盖全面，涵盖手机SoC、基带芯片、指纹识别芯片等。但在高端芯片领域仍需突破。
• 晶圆制造：中国晶圆制造行业加快追赶，中芯国际已实现14nm技术的量产，华虹等企业也取得显著进展。
• 封测产业：国内封测企业持续受益于产能转移，部分企业已进入全球前十大封测代工厂行列，国产测试设备厂商快速发展，有望实现进口替代。

关键信息

1. 半导体产业链

半导体行业包括硅片制造、集成电路设计、晶圆制造和封装测试四个主要环节。硅片制造涉及单晶炉等设备，晶圆制造需要光刻机、刻蚀机等设备，封装测试则涉及测试机、分选机等设备。

2. 技术进展

• 特征尺寸减小：从28nm向7nm、5nm发展，FinFET结构成为主流。
• 3D NAND Flash：2018年全面进入3D NAND Flash时代，三星、美光、SK海力士等厂商已实现96层技术的量产。
• NOR Flash：虽然市场萎缩，但随着AMOLED屏幕普及，NOR Flash市场需求有所回升。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：长川科技、韦尔股份、兆易创新、石英股份、汉钟精机、太极实业、至纯科技、北方华创、盛美半导体、精测电子、晶盛机电、中微公司、安集科技等。
• 盈利预测与估值：各公司EPS和PE预测显示，其未来增长潜力较大，部分企业已实现技术突破和产能扩张。

投资建议总结

1. 行业前景

• 全球市场：2019年全球半导体市场将继续增长，但增速放缓。
• 中国市场：中国半导体市场增长速度有望大幅超越全球平均增速，成为全球增长的重要引擎。

2. 行业机会

• 设备国产化：随着政策扶持和技术突破，国内半导体设备和材料行业将加速发展，有望实现进口替代。
• IC设计：人工智能、5G等新兴需求推动IC设计行业快速增长，国内企业有望在细分领域占据优势。
• 封测产业：封测产业持续向国内转移，国内企业有望在规模和技术上追赶国际巨头。

3. 风险提示

• 行业增长不及预期：半导体行业受宏观经济影响较大，增长不及预期可能影响投资回报。
• 进口替代进程不及预期：尽管有政策支持，但进口替代进程可能受制于技术瓶颈和市场竞争。
• 晶圆厂投资不及预期：国内晶圆厂建设进度可能影响整体行业增长。

重点推荐公司

1. 长川科技

• 核心业务：测试设备全产业链龙头。
• 增长潜力：内生增长与外延并购结合，具备较强竞争力。

2. 韦尔股份

• 核心业务：CMOS芯片龙头。
• 增长潜力：通过收购扩展业务，存储业务将成为新增长点。

3. 兆易创新

• 核心业务：存储业务核心企业。
• 增长潜力：切入DRAM市场，扩大市场份额。

4. 石英股份

• 核心业务：国产石英龙头。
• 增长潜力：加速拓展光纤与半导体市场，提升市场份额。

5. 汉钟精机

• 核心业务：真空设备龙头。
• 增长潜力：受益于半导体设备国产化进程，有望实现产业升级。

6. 太极实业

• 核心业务：EPC与封测双轮驱动。
• 增长潜力：发展半导体高科技业务，提升竞争力。

7. 至纯科技

• 核心业务：半导体高纯工艺系统龙头。
• 增长潜力：加快布局湿法清洗设备，提升市场占有率。

8. 北方华创

• 核心业务：半导体核心设备龙头。
• 增长潜力：在设备国产化进程中占据重要位置。

9. 盛美半导体

• 核心业务：硅片清洗领域龙头。
• 增长潜力：产品性价比高，具备本土竞争优势。

10. 精测电子

• 核心业务：测试设备领先综合服务提供商。
• 增长潜力：布局半导体检测，提升市场份额。

11. 晶盛机电

• 核心业务：晶体硅生长设备龙头。
• 增长潜力：在设备国产化进程中具有重要地位。

12. 中微公司

• 核心业务：国际顶尖设备供应商。
• 增长潜力：在刻蚀设备领域具有领先优势。

13. 安集科技

• 核心业务：国内CMP抛光液龙头。
• 增长潜力：受益于半导体设备国产化进程，有望扩大市场份额。

结论

2019年半导体行业将面临全球增长放缓和国内产能转移的双重影响，但中国半导体市场仍有望保持高速增长。国内企业通过政策扶持和技术突破，在设备国产化、IC设计和封测产业中均展现出强劲的发展势头。投资建议关注测试设备、CMOS芯片、存储业务和半导体高科技业务等领域的龙头企业，把握行业增长机遇。