20260601-宁证期货-铜_宏观承压不改_矿端收紧托底_6页_1mb

铜市场周报总结（2026年06月01日）

核心内容

2026年6月1日的铜市场周报指出，当前铜价在高位区间震荡，市场定价核心矛盾在于宏观面的压制与矿端供应的收紧。宏观层面，美伊谈判持续拉锯，霍尔木兹海峡封锁未解除，美联储官员的鹰派言论使得市场对年内降息的预期几乎消失，美债收益率和美元走强对铜价形成压制。供应端方面，全球主流铜企下调2026年产量指引，自由港Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初，矿端供应可能进入系统性收缩阶段。此外，智利安托法加斯塔大区地震导致核心矿区短暂停产，矿山扰动频率上升，进一步加剧市场对供给脆性的担忧。中国4月铜精矿进口量同比大幅下滑，五年累计同比首次转负，显示国内供应端压力加大。

需求端则延续淡季特征，高价原料抑制了下游加工利润，铜材加工企业订单环比下滑，终端接单意愿低迷，补库行为以刚需为主。

主要观点

• 铜价走势：铜价在高位区间震荡，短期受宏观压制和矿端支撑影响，难以形成明显趋势。
• 宏观压制：美伊谈判进展不明朗，霍尔木兹海峡封锁未解除，美联储鹰派言论导致市场对降息预期减弱，美元和美债收益率走强对铜价形成压力。
• 矿端支撑：全球主流铜企产量指引下调，自由港铜矿复产时间推迟，矿端供应可能系统性收缩，铜精矿TC持续负值，显示供应紧张。
• 需求疲软：铜材加工企业订单减少，终端接单意愿低迷，市场整体需求疲软。
• 库存变化：铜价高位震荡与库存去化放缓形成对比，短期库存去化节奏可能影响价格走势。

关键信息

价格数据

• 电解铜价格：上海电解铜价格为104750元/吨，较上周上涨0.30%。
• 电解铜升贴水：上海电解铜升贴水为-75元/吨，较上周下降66.67%。
• 无氧铜杆价格：上涨0.26%至105780元/吨。
• LME铜库存：下降0.63%至389425吨。
• SHFE铜库存：下降3.83%至176414吨。
• COMEX铜库存：上升0.98%至640181短吨。

供应情况

• 铜精矿TC：持续为负值，中国4月铜精矿进口量同比大幅下滑，五年累计同比首次转负。
• 自由港Grasberg铜矿：全面复产时间推迟至2028年初，对全球供应形成影响。
• 国内电解铜产量：2026年4月产量为1,200,000吨，显示产量稳定增长趋势。

需求情况

• 铜材价格：黄铜管、黄铜带、黄铜棒、低氧铜杆等价格均上涨，显示铜材市场价格持续走高。
• 铜材产能利用率：整体维持在55%-75%之间，波动较大，反映需求端不稳定性。
• 精铜杆成交量：2026年5月29日为15,000吨，较前几月有所下降。

库存情况

• 电解铜现货库存：2026年5月28日为60万吨，库存持续上升。
• 三大交易所库存：COMEX铜库存上升至850,000吨，SHFE铜库存为180,000吨，LME铜库存为415,000吨。

关注因素

• 美联储政策路径走向：直接影响美元和美债收益率，进而影响铜价。
• 地缘政治变动：尤其是美伊谈判和霍尔木兹海峡封锁的进展。
• 库存去化情况：库存变化是铜价短期走势的重要参考指标。

结论

综上所述，铜市场短期仍将处于高位震荡状态，核心关注点在于宏观政策的走向、地缘政治的不确定性以及库存去化节奏。供应端的收紧与需求端的疲软形成拉锯，市场需密切关注相关因素的变化以判断未来走势。