20220504-开源证券-食品饮料行业周报_一季报业绩现分化_二季度板块正筑底_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容概述

2022年4月25日至4月29日期间，食品饮料行业指数涨幅为0.7%，在一级子行业中排名第4，跑赢沪深300指数约0.6个百分点。行业一季报显示业绩分化，白酒表现强劲，而大众消费品则面临营收与利润压力。分析师认为，二季度是行业筑底阶段，下半年有望环比改善，中秋节或迎来消费旺季。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：2022Q1白酒企业营收和净利润增长超预期，主要受益于春节期间的消费回暖及销售改革成效。
• 大众品面临压力：疫情对消费场景和物流造成影响，叠加乌俄战争带来的大宗商品价格上涨，导致大众品企业营收与利润承压。
• 基金持仓变化：食品饮料板块基金持仓比例持续回落，但持股集中度有所提升。
• 全年投资建议：建议从两条主线把握全年投资机会：一是寻找低估值、高景气度的行业龙头进行中长期配置；二是关注季度间业绩波动，挖掘短期高增长品种。
• 推荐公司：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜等；建议关注伊利股份、五粮液、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、绝味食品等。

关键信息

一季报业绩表现

• 白酒企业：整体营收和净利润表现高速增长，增速环比上行。
• 大众品企业：受疫情影响和成本上升双重压力，营收与利润增长受限。
• 具体数据：
  • 贵州茅台：2022Q1营收、利润分别增长18%、24%。
  • 山西汾酒：2022Q1营收与利润分别增长44%、70%。
  • 海天味业：2022Q1收入增长0.7%，但净利下滑6.4%。
  • 涪陵榨菜：2022Q1营收与利润分别下滑2.9%、3.1%，但全年利润率提升是最大亮点。

市场表现

• 食品饮料指数在4月25日至29日期间上涨0.7%，跑赢大盘。
• 子行业中，预加工食品、白酒、其他食品表现较好，部分个股如天味食品、洋河股份涨幅领先，而安记食品、惠发食品等跌幅居前。

上游数据

• 农产品价格整体上行，如全脂奶粉、豆粕、白砂糖等。
• 生猪与能繁母猪存栏量有所回升，但猪价仍处下行趋势，预计年中可能出现拐点。
• 进口大麦价格大幅上涨，但进口量下降，预计后续价格可能波动。

行业趋势与展望

• 疫情对基本面和股价影响较大，但当前大规模扩散风险较低。
• 二季度行业基本面筑底，大众品受低基数效应影响可能表现更优。
• 下半年消费有望回暖，中秋节消费旺季值得期待。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

推荐组合

重要事件备忘录

• 5月5日：仙乐健康股东大会
• 4月27日：贵州茅台公司报告发布

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。开源证券对本报告内容不承担任何责任，且不构成投资建议。