20260615-国贸期货-_有色金属周报_中东局势降温_有色先抑后扬_61页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告为2026年6月15日发布的【有色金属周报】，主要分析了当前铜（CU）市场的价格走势、产业链逻辑、供需情况以及投资策略。报告指出，尽管中东局势一度升温，但随着美伊协议草案细节公布，市场情绪有所改善，铜价呈现“先抑后扬”的走势。此外，全球宏观经济环境、美元指数、汇率变动、铜矿供应及冶炼厂利润等因素对铜价产生重要影响。

主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜：本周收盘价为104660元/吨，周内累计下跌0.5%，但下游接货意愿增强，支撑铜价。
• 伦铜：本周收盘价为13713.5美元/吨，周内累计下跌0.6%，表现强于沪铜。
• 铜价波动：国内铜库存去库加速，近月-连三价差由-130回升至-80元/吨，市场对铜价的支撑增强。

2. 宏观环境

• 美国CPI：5月未季调CPI同比升4.2%，创2023年4月以来新高，但核心CPI环比增速有所下滑，市场对美联储加息预期有所降温。
• 世界银行预测：受伊朗战争冲击，预计2026年全球经济增长率将放缓至2.5%，若能源供应中断加剧，可能进一步降至1.3%。
• 欧洲央行：首次加息25个基点，同时下调2026年经济增长预期至0.8%，上调通胀预期至3%。
• 日本央行：计划在6月15日加息至1.0%，并计划在2027年4月后停止缩减国债购买规模。

3. 铜矿与冶炼

• 铜矿加工费：持续走低，由-115.4下滑至-119.5美元/吨，铜矿供应偏紧。
• 铜矿港口库存：由69.8万吨下降至67.1万吨，库存水平仍偏低。
• 冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利小幅上涨，整体呈现利润分化。

4. 铜进口与出口

• 电解铜进口：4月进口27万吨，环比提升15.3%，预计进口窗口将进一步打开。
• 废铜进口：4月进口21.2万吨，环比下降7.0%，但累计同比上升。
• 铜进口盈亏：现货进口亏损有所缩窄，连三合约盈利有所改善。

5. 铜需求端

• 精铜杆开工率：周内显著回升，由65.9%提升至67.5%，表明下游接货意愿增强。
• 再生铜杆开工率：小幅下滑至13.0%，主要因精废价差缩窄，再生铜经济性下降。

6. 市场情绪与持仓

• 市场情绪：因中东局势缓解及美联储政策不确定性，市场情绪趋于谨慎。
• 持仓变化：沪铜持仓量走低，非商业净持仓减少，短期挤仓风险较低。

关键信息汇总

价格监测

铜产业链逻辑

铜进口与出口

• 电解铜进口：4月进口27万吨，环比增长15.3%，预计进口窗口将进一步打开。
• 阳极铜进口：4月进口7.3万吨，环比增长5.6%，但同比略有下降。
• 废铜进口：4月进口21.2万吨，环比下降7.0%，但累计同比上升。
• 进口盈亏：现货进口亏损缩窄，连三合约盈利改善。

精废价差

• 铜精废价差：周内探底回升，从1580元/吨到2790元/吨，处于合理区间附近。
• 粗铜加工费：南方由1000元/吨降至900元/吨，北方维持在800元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。

铜产量

• 电解铜产量：5月为116.94万吨，环比下降0.95万吨，同比增加3.11万吨。
• 粗铜产量：4月为96.7万吨，环比下降13.4%，主要由矿产粗铜和废铜产量共同构成。
• 开工率：4月电解铜行业样本开工率为85.44%，环比下降0.48个百分点；6月预计产量小幅下降，但部分企业恢复生产。

铜期货与价差

• 沪铜期限结构：近月走强，近月-连三价差由-130回升至-80元/吨。
• COMEX-LME铜价差：维持高位，周内价差约200至550美元/吨。
• LME-SHFE铜价差：周内价差-150至+80美元/吨，均值-86美元/吨。

投资观点与策略

投资观点

• 铜价走势：整体偏强运行，美国通胀走高但核心CPI环比下滑，美联储加息预期降温；中东局势有所缓解，市场情绪改善。
• 风险因素：中东局势、美联储政策、铜库存、铜矿供应扰动。

交易策略

• 单边策略：逢低布局多单。
• 套利策略：暂无。
• 关注点：美伊协议签署情况、美联储政策动向、铜库存变化及铜矿供应。

总结

本周铜价呈现“先抑后扬”走势，主要受到中东局势缓解、美联储加息预期降温及下游接货意愿提升的支撑。铜矿加工费持续走低，铜矿供应偏紧，对铜价形成利多支撑。国内铜库存去库加速，市场情绪有所回暖，沪铜表现优于伦铜。与此同时，冶炼厂利润分化，现货冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂盈利小幅上升。铜进口窗口阶段性打开，进口量有所回升，但废铜进口量下降。精废价差先抑后扬，再生铜杆开工率小幅下滑，电解铜制杆开工率显著回升。整体来看，铜价短期偏强运行，但需关注宏观经济政策及市场供需变化。