> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年6月15日发布的【有色金属周报】，主要分析了当前铜（CU）市场的价格走势、产业链逻辑、供需情况以及投资策略。报告指出，尽管中东局势一度升温，但随着美伊协议草案细节公布，市场情绪有所改善，铜价呈现“先抑后扬”的走势。此外，全球宏观经济环境、美元指数、汇率变动、铜矿供应及冶炼厂利润等因素对铜价产生重要影响。 --- ## 主要观点 ### 1. **铜价走势** - **沪铜**：本周收盘价为104660元/吨，周内累计下跌0.5%，但下游接货意愿增强，支撑铜价。 - **伦铜**：本周收盘价为13713.5美元/吨，周内累计下跌0.6%，表现强于沪铜。 - **铜价波动**：国内铜库存去库加速，近月-连三价差由-130回升至-80元/吨，市场对铜价的支撑增强。 ### 2. **宏观环境** - **美国CPI**：5月未季调CPI同比升4.2%，创2023年4月以来新高，但核心CPI环比增速有所下滑，市场对美联储加息预期有所降温。 - **世界银行预测**：受伊朗战争冲击，预计2026年全球经济增长率将放缓至2.5%，若能源供应中断加剧，可能进一步降至1.3%。 - **欧洲央行**：首次加息25个基点，同时下调2026年经济增长预期至0.8%，上调通胀预期至3%。 - **日本央行**：计划在6月15日加息至1.0%，并计划在2027年4月后停止缩减国债购买规模。 ### 3. **铜矿与冶炼** - **铜矿加工费**：持续走低，由-115.4下滑至-119.5美元/吨，铜矿供应偏紧。 - **铜矿港口库存**：由69.8万吨下降至67.1万吨，库存水平仍偏低。 - **冶炼厂利润**：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利小幅上涨，整体呈现利润分化。 ### 4. **铜进口与出口** - **电解铜进口**：4月进口27万吨，环比提升15.3%，预计进口窗口将进一步打开。 - **废铜进口**：4月进口21.2万吨，环比下降7.0%，但累计同比上升。 - **铜进口盈亏**：现货进口亏损有所缩窄，连三合约盈利有所改善。 ### 5. **铜需求端** - **精铜杆开工率**：周内显著回升，由65.9%提升至67.5%，表明下游接货意愿增强。 - **再生铜杆开工率**：小幅下滑至13.0%，主要因精废价差缩窄，再生铜经济性下降。 ### 6. **市场情绪与持仓** - **市场情绪**：因中东局势缓解及美联储政策不确定性，市场情绪趋于谨慎。 - **持仓变化**：沪铜持仓量走低，非商业净持仓减少，短期挤仓风险较低。 --- ## 关键信息汇总 ### **价格监测** | 品种 | 单位 | 现值（元/吨或美元/吨） | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | |------|------|-----------------------|----------|---------|----------| | 沪铜 | 元/吨 | 104660 | +1.45% | -0.47% | +6.54% | | 伦铜 | 美元/吨 | 13713.5 | +1.02% | +1.45% | +9.74% | | 沪铝 | 元/吨 | 24165 | +0.46% | -0.56% | +5.41% | | 伦铝 | 美元/吨 | 3543 | +0.52% | -1.68% | +18.22% | | 沪锌 | 元/吨 | 24360 | +0.81% | -1.69% | +4.66% | | 伦锌 | 美元/吨 | 3583 | +1.63% | +1.20% | +14.62% | | 沪镍 | 元/吨 | 134540 | +0.42% | -2.85% | +1.27% | | 伦镍 | 美元/吨 | 17790 | -0.03% | -4.23% | +6.21% | | 沪锡 | 元/吨 | 407990 | +1.96% | -2.36% | +26.34% | | 伦锡 | 美元/吨 | 53980 | +1.75% | +1.47% | +33.38% | | 氧化铝 | 元/吨 | 2923 | +0.83% | +5.68% | +5.22% | | 不锈钢 | 元/吨 | 14685 | +1.80% | +0.51% | +11.89% | ### **铜产业链逻辑** | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 宏观因素 | 中性偏多 | 美国CPI走高但核心CPI环比下滑，美联储加息预期降温；中东局势缓解，市场风险偏好提升。 | | 原料端 | 利多 | 铜矿加工费持续走低，铜矿供应偏紧；港口库存下降，但仍偏低。 | | 冶炼端 | 中性 | 现货冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂盈利小幅上涨。 | | 需求端 | 利多 | 下游接货意愿提升，精铜杆厂新增订单放量，推动开工率回升。 | | 持仓 | 中性 | 沪铜持仓量走低，净持仓减少，短期挤仓风险偏低。 | | 库存 | 中性 | 国内铜库存去库加速，全球显性库存小幅下滑；LME库存流向COMEX，价差维持高位。 | ### **铜进口与出口** - **电解铜进口**：4月进口27万吨，环比增长15.3%，预计进口窗口将进一步打开。 - **阳极铜进口**：4月进口7.3万吨，环比增长5.6%，但同比略有下降。 - **废铜进口**：4月进口21.2万吨，环比下降7.0%，但累计同比上升。 - **进口盈亏**：现货进口亏损缩窄，连三合约盈利改善。 ### **精废价差** - **铜精废价差**：周内探底回升，从1580元/吨到2790元/吨，处于合理区间附近。 - **粗铜加工费**：南方由1000元/吨降至900元/吨，北方维持在800元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。 ### **铜产量** - **电解铜产量**：5月为116.94万吨，环比下降0.95万吨，同比增加3.11万吨。 - **粗铜产量**：4月为96.7万吨，环比下降13.4%，主要由矿产粗铜和废铜产量共同构成。 - **开工率**：4月电解铜行业样本开工率为85.44%，环比下降0.48个百分点；6月预计产量小幅下降，但部分企业恢复生产。 ### **铜期货与价差** - **沪铜期限结构**：近月走强，近月-连三价差由-130回升至-80元/吨。 - **COMEX-LME铜价差**：维持高位，周内价差约200至550美元/吨。 - **LME-SHFE铜价差**：周内价差-150至+80美元/吨，均值-86美元/吨。 --- ## 投资观点与策略 ### **投资观点** - **铜价走势**：整体偏强运行，美国通胀走高但核心CPI环比下滑，美联储加息预期降温；中东局势有所缓解，市场情绪改善。 - **风险因素**：中东局势、美联储政策、铜库存、铜矿供应扰动。 ### **交易策略** - **单边策略**：逢低布局多单。 - **套利策略**：暂无。 - **关注点**：美伊协议签署情况、美联储政策动向、铜库存变化及铜矿供应。 --- ## 总结 本周铜价呈现“先抑后扬”走势，主要受到中东局势缓解、美联储加息预期降温及下游接货意愿提升的支撑。铜矿加工费持续走低，铜矿供应偏紧，对铜价形成利多支撑。国内铜库存去库加速，市场情绪有所回暖，沪铜表现优于伦铜。与此同时，冶炼厂利润分化，现货冶炼厂亏损扩大，长协冶炼厂盈利小幅上升。铜进口窗口阶段性打开，进口量有所回升，但废铜进口量下降。精废价差先抑后扬，再生铜杆开工率小幅下滑，电解铜制杆开工率显著回升。整体来看，铜价短期偏强运行，但需关注宏观经济政策及市场供需变化。