> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结：26/27年度期末库存下调，报告中性偏多 ## 核心内容概述 本报告为USDA发布的棉花月度供需数据，主要聚焦于26/27年度全球棉花供需变化。整体来看，供需调整幅度不大，年度供需缺口有所缩窄，报告对市场影响偏中性。然而，部分主产国的天气情况和种植进度仍可能对市场情绪产生影响。 ## 主要观点 - **全球棉花产量**：26/27年度全球棉花产量环比上月上调26.4万吨，但年度产量较上年度减少101.2万吨。主要增产国家包括巴西（+10.9万吨）、美国（+8.7万吨）和乌兹别克斯坦（+2.2万吨），而减产主要由**中国**（-50.1万吨）和**澳大利亚**（-32.7万吨）导致。 - **全球棉花消费**：26/27年度全球消费环比上月小幅上调4.1万吨，其中越南消费上调4.4万吨，其余主要消费国消费量未作调整。近年来消费持续增长，成为中长期支撑棉价的重要因素。 - **全球棉花进口与出口**：进口和出口数据未作调整，但整体趋势显示出口量略有下降，进口量有所波动。其中，印度进口量大幅减少（-45.8万吨），而越南、孟加拉等地进口量保持稳定。 - **期末库存**：26/27年度全球期末库存环比上调2万吨，较上年度减少98万吨。印度库存减少12万吨，美国库存增加8.7万吨，巴西库存减少12万吨。整体库存水平下降，表明市场供应有所收紧。 ## 关键信息 ### 各国产量变化 | 国家 | 26/27年度产量（万吨） | 月度变化（万吨） | 年度变化（万吨） | |--------------|------------------------|------------------|------------------| | 中国 | 729.4 | 0.0 | -50.1 | | 印度 | 522.5 | 0.0 | +4.3 | | 巴西 | 381.0 | +10.9 | -16.3 | | 美国 | 289.6 | +8.7 | -4.3 | | 巴基斯坦 | 111.0 | 0.0 | -4.4 | | 乌兹别克斯坦 | 71.8 | +2.2 | -1.0 | | 澳大利亚 | 65.3 | 0.0 | -32.7 | | 其他 | 355.9 | +4.6 | +3.1 | | **合计** | **2526.6** | **+26.4** | **-101.2** | ### 各国消费变化 | 国家 | 26/27年度消费（万吨） | 月度变化（万吨） | 年度变化（万吨） | |--------------|------------------------|------------------|------------------| | 中国 | 903.6 | 0.0 | +10.9 | | 印度 | 566.1 | 0.0 | +10.9 | | 巴基斯坦 | 222.1 | 0.0 | +17.5 | | 越南 | 169.8 | +4.4 | 0.0 | | 孟加拉 | 169.8 | 0.0 | +4.3 | | 土耳其 | 148.1 | 0.0 | 0.0 | | 乌兹别克斯坦 | 87.1 | 0.0 | 0.0 | | 其他 | 384.6 | +0.2 | +5.1 | | **合计** | **2651.1** | **+4.1** | **+43.5** | ### 各国期末库存变化 | 国家 | 26/27年度期末库存（万吨） | 月度变化（万吨） | 年度变化（万吨） | |--------------|---------------------------|------------------|------------------| | 中国 | 772.6 | 0.0 | -23.5 | | 印度 | 220.2 | +6.6 | -21.7 | | 美国 | 80.6 | +8.7 | -2.1 | | 巴西 | 86.2 | -12.0 | -8.6 | | 澳大利亚 | 51.3 | 0.0 | -30.5 | | 阿根廷 | 50.9 | 0.0 | +3.4 | | 巴基斯坦 | 41.4 | 0.0 | -3.2 | | 其他 | 245.5 | -1.2 | -11.6 | | **合计** | **1548.7** | **+2.0** | **-98.0** | ## 市场影响因素 - **天气因素**：印度种植进度偏慢，雨季降雨偏少，可能影响未来产量及市场预期。 - **天气炒作**：美国棉花仍处于天气炒作期，需关注其产量及出口前景。 - **供需缺口**：全球供需缺口有所缩窄，但库存水平仍低于上年度，对价格形成一定支撑。 - **中长期趋势**：消费持续增长，支撑棉价中长期看多逻辑。 ## 总结 USDA棉花月度报告整体呈现中性偏多趋势，全球产量小幅上调，消费稳步增长，期末库存下降，供需缺口缩窄。中国和澳大利亚是年度产量下降的主要因素，而巴西、美国、乌兹别克斯坦等国产量增加。印度种植进度和天气状况仍是市场关注的焦点，未来需持续跟踪其产量变化。中长期来看，全球棉花消费增长仍为棉价提供支撑，但短期仍需关注天气和市场情绪的影响。