20210328-渤海证券-2021年1-2月工业企业效益数据点评_多重因素作用下_企业盈利大幅改善_5页_525kb

2021年1-2月工业企业效益数据总结

核心内容

2021年1-2月，中国规模以上工业企业利润同比大幅增长 1.79倍，较2019年同期增长 72.1%，两年平均增长 31.2%。剔除基数因素后，工业企业利润仍呈现加速修复趋势，表明企业经营效益持续改善。

主要观点

需求端回暖

• 工业增加值：1-2月同比增长 35.1%，显示国内工业生产活动明显加快。
• 出口金额：同比增长 60.6%，海外需求持续回暖。
• “就地过年”：政策推动下，国内消费需求和工业生产同步提升。

供给端改善

• 工业品价格上行：推动企业收入增长。
• 成本费用压力缓解：显著提升了企业利润率。
• 产成品库存：累计增速回升 1.1个百分点至 8.6%，连续四个月增长，表明企业库存管理能力增强，市场需求预期稳定。

行业结构表现

• 收入端：上、中、下游行业收入均大幅增长，其中中游和下游增速更快。
  • 上游：同比增长 32.6%，较2019年增长 12.1%
  • 中游：同比增长 51.3%，较2019年增长 14.8%
  • 下游：同比增长 46.2%，较2019年增长 14.1%
• 利润端：中游利润增速最快，达到 300.1%，而下游增速为 136.6%。
  • 中游：主要受益于黑色冶炼压延业、有色冶炼压延业、石油加工、炼焦及核燃料加工业等行业的盈利提升。
  • 下游：计算机、通信和其他电子设备制造业因出口因素表现突出。

关键信息

• 整体趋势：工业企业效益在多重因素作用下持续改善，利润增速显著提升。
• 影响因素：
  • 需求端：国内和国外需求同步回暖。
  • 供给端：工业品价格上行，成本压力下降。
• 未来展望：
  • 需关注海外需求复苏，以及海外生产恢复对国内价格水平的影响。
  • 需跟踪疫情期间转单回流情况，以评估生产端的持续性。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响出口需求。
• 疫苗推进不及预期：可能延缓全球经济活动恢复。
• 国际保护主义上升：可能对国际贸易造成不利影响。

图表说明

• 图1：工业企业利润增速大幅改善。
• 图2：利润率增速明显回升。
• 图3：产成品库存继续回升。
• 图4：PPI降幅继续回升。
• 图5：上中下游营收增速回升。
• 图6：上游和中游利润增速改善。

投资评级说明

研究所信息

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