20260327-中国银河-2026年1-2月工业企业利润分析_利润增长开门红_5页_23mb

2026年1-2月工业企业利润增长总结

核心内容

2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，较前值0.6%显著提升。营业收入同比增长5.3%，较前值1.1%有所加快，显示工业经济在开年之际呈现出较强的复苏态势。利润增长主要得益于量和价的同步提升，同时利润率也有所改善。

主要观点

1. 利润增长驱动因素

• 出口强劲：中东局势推升能源价格，带动工业生产，出口改善成为利润增长的主要拉动因素。
• 行业结构性优化：高端制造和新动能产业表现突出，带动整体利润提升。
• PPI修复：2月PPI环比上涨0.4%，同比增速收窄至-0.9%，显示价格逐步回升。

2. 利润结构分析

• 装备制造业：发挥“压舱石”作用，营收与利润分别增长8.9%和23.5%，占比提升至30.4%。
• 高技术制造业：利润同比增长58.7%，显著拉动整体利润增长7.9个百分点。
• 原材料制造业：有色、化工等上游行业利润明显修复，受益于大宗商品价格和产业扩张。

3. 库存与资金周转

• 库存主动补库：1-2月产成品存货同比增长6.6%，扣除价格因素的实际库存增速达7.6%，显示企业主动补库。
• 资金周转压力：应收账款平均回收期为76.4天，同比增加1.5天；产成品存货周转天数为22.7天，同比增加0.4天，显示资金周转节奏偏缓。

关键信息

1. 利润增长趋势

• 利润总额同比增长15.2%，环比增加0.39个百分点。
• 利润率同比改善0.39个百分点，但环比下降0.39个百分点，显示利润修复仍需时间。

2. 行业表现

• 计算机通信和电子设备：利润同比增长203.5%，是利润增长的主要亮点。
• 电气机械及器材制造：利润同比增长6.2%，表现稳健。
• 电力热力：利润同比增长3.4%，但汽车制造利润同比下降30.2%，表现疲软。
• 化学原料及化学制品：利润同比增长35.9%，显示行业复苏。

3. 成本与费用

• 每百元营业收入中的成本同比减少0.28元，显示成本端压力尚未完全体现。
• 费用率同比增加0.1元，反映企业在需求修复阶段加大经营投入。

4. 投资展望

• 短期主线：政策支持的高端制造、相关原材料行业及外需支撑的科技板块仍是景气主线。
• 中长期机会：随着再通胀进程推进，中下游具备成本转嫁能力及需求改善支撑的行业修复弹性或更大。
• 市场风格：A股在度过地缘扰动后，市场风格有望由结构性主线向更广泛顺周期方向演绎。

风险提示

• 国内政策时滞的风险。
• 海外经济衰退的风险。

分析师信息

• 张迪：首席宏观分析师，联系方式：zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524060001。
• 铁伟奥：宏观经济分析师，联系方式：tieweiao_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130525060002。
• 研究助理：薄一程。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
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评级标准

注：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中A股市场以沪深300指数为基准。