> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-2月工业企业利润增长总结 ## 核心内容 2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，较前值0.6%显著提升。营业收入同比增长5.3%，较前值1.1%有所加快，显示工业经济在开年之际呈现出较强的复苏态势。利润增长主要得益于量和价的同步提升，同时利润率也有所改善。 ## 主要观点 ### 1. 利润增长驱动因素 - **出口强劲**：中东局势推升能源价格，带动工业生产，出口改善成为利润增长的主要拉动因素。 - **行业结构性优化**：高端制造和新动能产业表现突出，带动整体利润提升。 - **PPI修复**：2月PPI环比上涨0.4%，同比增速收窄至-0.9%，显示价格逐步回升。 ### 2. 利润结构分析 - **装备制造业**：发挥“压舱石”作用，营收与利润分别增长8.9%和23.5%，占比提升至30.4%。 - **高技术制造业**：利润同比增长58.7%，显著拉动整体利润增长7.9个百分点。 - **原材料制造业**：有色、化工等上游行业利润明显修复，受益于大宗商品价格和产业扩张。 ### 3. 库存与资金周转 - **库存主动补库**：1-2月产成品存货同比增长6.6%，扣除价格因素的实际库存增速达7.6%，显示企业主动补库。 - **资金周转压力**：应收账款平均回收期为76.4天，同比增加1.5天；产成品存货周转天数为22.7天，同比增加0.4天，显示资金周转节奏偏缓。 ## 关键信息 ### 1. 利润增长趋势 - 利润总额同比增长15.2%，环比增加0.39个百分点。 - 利润率同比改善0.39个百分点，但环比下降0.39个百分点，显示利润修复仍需时间。 ### 2. 行业表现 - **计算机通信和电子设备**：利润同比增长203.5%，是利润增长的主要亮点。 - **电气机械及器材制造**：利润同比增长6.2%，表现稳健。 - **电力热力**：利润同比增长3.4%，但汽车制造利润同比下降30.2%，表现疲软。 - **化学原料及化学制品**：利润同比增长35.9%，显示行业复苏。 ### 3. 成本与费用 - 每百元营业收入中的成本同比减少0.28元，显示成本端压力尚未完全体现。 - 费用率同比增加0.1元，反映企业在需求修复阶段加大经营投入。 ### 4. 投资展望 - **短期主线**：政策支持的高端制造、相关原材料行业及外需支撑的科技板块仍是景气主线。 - **中长期机会**：随着再通胀进程推进，中下游具备成本转嫁能力及需求改善支撑的行业修复弹性或更大。 - **市场风格**：A股在度过地缘扰动后，市场风格有望由结构性主线向更广泛顺周期方向演绎。 ## 风险提示 - 国内政策时滞的风险。 - 海外经济衰退的风险。 ## 分析师信息 - **张迪**：首席宏观分析师，联系方式：zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524060001。 - **铁伟奥**：宏观经济分析师，联系方式：tieweiao_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130525060002。 - **研究助理**：薄一程。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：www.chinastock.com.cn - **机构请致电**： - 深广地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn；苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang-yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | **注**：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中A股市场以沪深300指数为基准。