20210328-湘财证券-1-2月工业企业效益数据点评_剔除基数增速显著_制造业复苏加速_7页_1mb

2021年1-2月工业企业效益数据总结

核心内容

2021年1-2月，中国工业企业效益数据表现强劲，利润和营收同比大幅增长，主要得益于去年同期的低基数效应以及经济复苏的推动。剔除基数效应后，利润增速和营收增速均显著高于历史平均水平，显示工业企业自身经营状况正在逐步改善。

主要观点

1. 利润与营收显著回升

• 利润总额累计同比增速：178.9%，去年同期为-38.8%，去年全年为4.1%。
• 营业收入累计同比增速：45.5%，去年同期为-17.7%，去年全年为0.8%。
• 两年平均增速：
  • 利润总额：70%
  • 营收：13.9%
• 当月同比增速：利润和营收均大幅上升，主要由量价齐升推动，其中“量”的增长更为显著。

2. 制造业利润恢复加速

• 制造业利润累计同比增速达219.5%，远超其他行业。
• 剔除基数效应后，制造业利润两年平均增速为88%，显示需求复苏带动利润加速回升。
• 国企受益于大宗商品价格上涨，利润增速最高（182%）。

3. 行业表现分化

• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润累计同比增速为57.5%，剔除基数后为17%，接近疫情前水平。
• 上游采矿业：利润累计同比增速为83%，剔除基数后为30%，主要受益于大宗商品价格的上涨。

4. 企业补库迹象明显

• 2月工业企业产成品存货累计同比增速为8.6%，连续三个月回升。
• 产成品周转天数为19.7天，较前值回升1.7天，与春节假期季节性因素有关。

5. 资产负债率总体平稳

• 股份制企业：资产负债率56.9%，微升0.3个百分点。
• 国有控股企业：资产负债率56.9%，下降0.4个百分点。
• 私营企业：资产负债率57.9%，上升0.5个百分点。
• 随着企业盈利修复和货币政策趋于稳健，预计资产负债率整体表现平稳。

关键信息

1. 宏观经济数据亮点

• 工业增加值：2月同比增速达52.3%，显著高于去年同期的-25.87%。
• PMI：2月为50.6，显示经济活动持续扩张。
• 出口：2月同比增速达154.9%，创历史新高，反映全球需求回暖。
• PPI：2月同比增长1.7%，较前值回升1.4个百分点，显示上游价格逐步回暖。

2. 投资与消费数据

• 固定资产投资：2月累计同比增速为35.0%，显示投资活跃。
• 制造业投资：2月累计同比增速为37.3%，成为投资增长的重要动力。
• 社会消费品零售总额：2月当月同比增速为154.9%，显示消费市场强劲反弹。

3. 外贸表现

• 贸易顺差：2月为378.8亿美元，显示出口强劲，进口相对疲软。

风险提示

• 通胀超预期：若大宗商品价格持续上涨，可能对成本和利润形成压力。
• 全球经济复苏不及预期：若海外经济复苏放缓，可能影响出口需求和全球产业链联动。

分析师声明

分析师祁宗超具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

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