20221128-国投安信期货-铅周报_供求双弱_调整空间暂有限_15页_6mb

铅周报总结

核心内容

本周铅市整体呈现供求双弱态势，市场调整空间受到限制。国内和海外铅市均面临供应端和需求端的压力，导致价格走势偏弱。整体来看，铅价在短期内难以大幅下跌，操作上建议谨慎观望。

主要观点

• 海外铅市：伦铅价格基本震荡在2100美元附近，LME库存降至25350吨，但0-3月仍延续贴水状态。欧洲铅锭交投停滞，技术面关注2050美元附近的支撑作用。
• 国内铅市：沪铅价格缓慢调整至1.56万下方，现货铅价对交割月仍有一定贴水。原生铅供应相对稳定，再生铅复产节奏受阻，废料回收不畅限制了产能释放。
• 下游需求：铅酸电池行业开工率降至77.14%，疫情对部分区域生产造成影响，但江浙地区仍保持满产。社库持续低迷，预计12月交割前将维持低水平震荡。
• 产业链分析：原生铅开工率稳定在59%，再生铅开工率微降至41.49%。铅价与原再生铅价差较高，但再生铅复产空间有限。
• 操作建议：当前铅价调整空间暂有限，建议关注1.55万和1.53万两个关键支撑位，暂持空头策略。

关键信息

1. 市场供需

• 海外：伦铅库存下降，但0-3月仍贴水，欧洲铅锭交投停滞。
• 国内：原生铅供应稳定，再生铅复产受限，废料回收不畅，导致开工率下降。
• 下游：铅酸电池开工率下降，疫情对部分区域影响较大，但江浙地区保持高负荷生产。

2. 库存情况

• LME库存：降至25350吨，库存流出。
• 国内社库：SMM铅库存降至5.09万吨，浙江地区出库2300吨，长珠两地库存呈现不同走势。
• 交易所库存：沪铅交割月减仓较快，挤仓风险降温，但1月合约持仓集中。

3. 价格与价差

• 沪铅现货：SMM1#铅锭平均价为15400元，较上周略有下调。
• 再生精铅：平均价为15150元，价差缩小。
• 废电动自行车电池：价格略有上涨，但精废价差下降。
• LME三个月铅期货：与内外盘价格比值波动，进口利润维持在较低水平。

4. 产业链数据

• 铅精矿加工费：10月铅精矿进口环比降幅大，加工费继续横盘在1100元/300低位。
• 铅精矿TC：价格维持稳定，季节性表现未明显改善。
• 铅精矿库存：连云港库存下降，国内铅精矿供应整体偏紧。

5. 消费与出口

• 铅酸蓄电池出口：出口数量和累计同比数据表明市场需求疲软，尤其在启动活塞式发动机铅酸蓄电池和其他铅酸蓄电池类别中表现不佳。
• 汽车产量与销量：中国汽车产量和销量呈波动趋势，对铅酸电池需求有一定影响。
• 全球铅市场：全球铅矿和精炼铅产量稳定，但需求端疲软，供需平衡偏紧。

图表概览

操作评级

• 铅：操作评级为谨慎观望，短期调整空间有限，关注1.55万和1.53万支撑位。

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