20240718-万联证券-商贸零售行业跟踪报告_6月社零同比+2.0_增速较5月回落_11页_1mb

社会消费品零售总额2024年6月表现分析与投资建议

行业核心观点

2024年6月，我国社会消费品零售总额为40,732亿元，同比增长20%，较5月增速回落17pcts，较2023年6月下降11pcts。主要归因于经济温和复苏，以及去年同期疫情后消费的集中反弹。预计当前阶段社零增速将较疫情前平均水平下降，但仍保持稳健增长。

细分品类分析

必选消费品

• 粮油食品类(+108%)：增速提升，表现最坚挺
• 中西药类(+45%)：需求增长显著
• 日用品类(+3%)：增速放缓但仍稳定

可选消费品

多数品类增速有所回落，部分品类出现负增长：

1. 餐饮与商品零售：商品零售同比增速为15%，餐饮收入同比增速达54%（餐饮收入是本月亮点）。
2. 高需求品类：食品、饮料和石油制品消费热度高，分别同比增长178%、17%和46%。
3. 疲软品类：服装鞋帽类、化妆品类及金银珠宝类等传统可选消费大幅下滑，如化妆品类同比下滑146%，汽车类下滑62%。

此外，6月消费者报复性支出随疫情影响减弱逐步消退，对零售复苏的影响逐渐常态化。

线上零售情况

2024年1-6月全国网上零售额同比增长98%（较去年同期减少33pcts），实物商品零售额同比增幅为88%，其中吃类商品增长最为显著，同比增长178%。线上消费占比达30%，仍有较大增长空间。

政策与市场展望

• 政府扩大内需战略明确，强调培育新消费点，预计消费政策支持力度加大。
• 地产政策松绑及经济修复预期对消费市场短期提振作用渐显。
• 消费行业估值具备修复潜力，但受宏观经济增速及消费信心影响，仍有不确定性。

投资建议

1. 食品饮料板块：关注零食、白酒、啤酒、乳制品及调味品龙头，业绩稳健抗风险能力强。
2. 社会服务行业：餐饮、旅游、景区及酒店受益于政策支持，发展前景广阔。
3. 化妆品行业：需谨慎评估疲软需求下的品牌分化风险，建议关注龙头公司。

风险提示

• 政策支持力度未达预期的风险，以及宏观经济不及预期可能抑制消费反弹。
• 疫情反复、消费信心恢复缓慢等潜在不确定性。