20231106-东吴证券-宇通客车-600066.SH-10月产销略微承压_长期趋势向好__3页_434kb

宇通客车公司点评报告总结

核心观点

1. 产销数据：

   • 2023年10月销量2249辆，产量2577辆，同比环比分别下降22%/-37%和12%/-24%。
   • 原因分析：地方财政吃紧导致公交需求复苏有限；旅游客运高基数叠加旺季淡季影响；海外订单节奏波动。
   • 大中客产量占比88%，同比提升9个百分点。

2. 库存与订单：

   • 公司10月整体补库328辆，全年累计补库1058辆；
   • 批量新能源客车交付丹麦，累计在丹纯电客车保有量达500辆，成为最大供应商。

3. 国际认可：

   • 2023比利时车展：宇通纯电动公路客车T15E获设计奖和环保奖，为首个获奖中国品牌。

4. 财务预测

   • 收入&利润：2023E~2025E年营收/净利润同比增速分别为15%/84%/17%/44%/37%，EPS为0.06元/0.09元/0.12元，PE从39倍降至11倍。
   • 评级：维持“买入”，认爲中特估+一带一路逻辑下，公司有望成为全球客车龙头。

5. 风险提示：

   • 全球经济复苏不及预期、国内外客车需求低于预期。

注：本摘要涵盖关键数据、核心逻辑与评级，未重复专业术语及财务表格详细内容。