20230803-东吴证券-宇通客车-600066.SH-7月产销同比继续向好_重点推荐__3页_434kb

宇通客车（600066）7月产销数据亮眼，一带一路出口加速

• 销量与产量：2023年7月，宇通客车销量3，675辆（同比+80%，环比-22%），产量3，778辆（同比+87%，环比-8%）。

• 产品结构变化：大中轻型客车销量分别为2084辆、1188辆、403辆，其中大中型客车占比89%，同比提升20个百分点。

• 渠道库存：7月渠道库存增加103辆，其中大中型客车略有减少，轻型客车库存大幅提升。

• 出口进展：独联体市场成为主要增长点，7月交付20辆18米纯电动客车至哈萨克斯坦，一带一路沿线客车出口持续加速。

• 国内订单：与临沂公交签订300辆新能源大单，国内公交招标复苏助力订单增长。

投资观点

• 宇通客车是国内客车行业【中特估&一带一路】代表性企业，被机构普遍看好成为全球客车龙头。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入为251/294/345亿元，归母净利润为139/201/275亿元，同比增长分别为84%/44%/37%。
• 估值调整：PE将从43倍降至12倍，基本面持续改善，维持**“买入”**评级。
• 风险提示：全球经济复苏乏力、客车需求不及预期。

财务数据摘要

• 核心预测：

  • 2023E：净利润139亿元（同比增长84%），每股收益6元。
  • 2025E：收入345亿元，净利润275亿元，每股收益12元。

• 估值区间：

  • 当前PE为43倍，2023E为24倍，2025E低至12倍。