20240205-东吴证券-宇通客车-600066.SH-高景气度持续_1月产销数据超预期__3页_425kb

◼ 年销量数据亮眼：2024年1月宇通客车销量达2797辆，同比增幅122%，产量2997辆，同比增幅152%，高于行业预期。
◼ 国内外市场共振发力：销数据增长归因于国内外需求同步走强，出口同比增51%，内销基数较低形成对比。
◼ 大中客结构优化：1月大中轻型客车销量同比分别增长211%、69%、15%，大中型客车占比首次上升至89%，集中增量系高端需求驱动。
◼ 生产补库助力库存调整：公司1月补库200辆，大中轻型客车库存同比均呈正增长，库存调整预示产能释放节奏加快。
◼ 公交复苏带动业绩增长：已交付南京、攀枝花等大规模公交订单，其中含高比例新能源，预示2024年国内公交销量有望回暖。
◼ 预测与评级：维持2023-25年营收7.0%/3.0%/1.9%，归母净利润117%/48%/24%增长，PE从20倍降至11倍，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：全球经济与客车需求不及预期或将影响行业走强幅度。