20210708-中国银行-经济金融热点快评2021年第115期（总第551期）_国常会释放降准信号_将进一步支持中小微企业发展_2页_201kb

国常会释放降准信号将进一步支持中小微企业发展

核心内容

2021年7月7日，国务院常务会议（国常会）释放出降准信号，强调在保持货币政策稳定性的同时，增强其有效性，以进一步支持中小微企业发展，巩固经济恢复成果。此次政策调整旨在通过优化金融资源配置，降低中小微企业的综合融资成本，增强其抗风险能力，稳定市场预期。

主要观点

1. 降准目标明确
   降准政策将重点用于加大对中小微企业的金融支持力度，这是对前期政策的延续，旨在营造更加适宜的融资环境，稳定企业经营预期，帮助其渡过难关。

2. 政策工具选择
   降准将作为主要货币政策工具，但更倾向于定向降准，以精准支持实体经济中的薄弱环节。此举有助于避免对整体流动性环境造成过大影响，同时提高资金使用效率。

3. 流动性操作方式
   降准预计将与对冲式操作相结合，通过降准置换即将到期的中期借贷便利（MLF）操作，以保持流动性总量的稳定。这种操作方式有助于实现“精准滴灌”，即在不扩大总体流动性规模的前提下，引导资金流向需要支持的领域。

关键信息

• 降准背景：当前经济呈现加速复苏态势，但中小微企业仍受疫情冲击影响较大，经营仍较为脆弱，需持续政策支持。
• 政策延续性：人民银行此前已发布《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，对服务中小微企业提出更高要求，此次国常会释放降准信号是对该政策的延续和强化。
• 操作方式：预计降准将采取定向降准形式，结合对冲式操作，以确保流动性总量基本稳定。
• 影响评估：降准对整体流动性环境影响有限，不会导致明显宽松。主要原因是：
  • 降准幅度不大，符合“不搞大水漫灌”的政策底线；
  • 降准与MLF到期对冲，流动性投放与回笼并重；
  • 定向降准本质上是激励机制，配合监管政策引导资金流向实体经济。

总结

此次国常会释放降准信号，表明政府将继续采取积极措施支持中小微企业发展，特别是在当前经济复苏过程中，中小企业仍面临较大压力。通过定向降准与对冲式操作相结合，既能有效降低金融机构负债成本，提升信贷投放意愿，又能保持流动性环境的总体稳定，防止过度宽松。这一政策体现了结构性货币政策的思路，旨在实现精准支持，促进经济持续健康发展。

（点评人：中国银行研究院研究员 梁斯）