20220319-国金证券-1-2月财政数据点评_稳增长三步走_财政的_线索__5页_623kb

2022年1-2月财政数据点评总结

核心内容

2022年1-2月全国财政收支数据公布，反映出财政政策在稳增长方面的逐步发力。整体来看，广义财政支出同比显著增长，而财政收入则增速放缓，政府性基金收入大幅下降，成为拖累财政收入的重要因素。同时，地方政府性基金支出增长明显，主要用于基建领域，显示财政政策对基建投资的支持力度加大。

主要观点

1. 财政支出加快，稳增长政策逐步落地

• 广义财政支出：1-2月同比增加11.9%，高于去年全年的-1%，显示财政政策开始发力。
• 一般财政支出：同比增加7%，高于去年全年的0.3%，表明一般公共预算支出保持增长。
• 政府性基金支出：同比增加27.9%，高于去年全年的-3.7%，主要受专项债发行前置影响。
• 支出进度：一般财政支出进度为14.3%，与近年来同期高点持平；政府性基金支出进度为10.1%，略低于2020年同期。

2. 财政收入增长放缓，地产相关税收拖累明显

• 广义财政收入：同比增加1.8%，低于去年全年的8.7%，显示整体财政收入增长乏力。
• 一般财政收入：同比增加10.5%，略低于去年的10.7%，但完成预算的22%，创近年新高。
• 政府性基金收入：同比大幅下降27.2%，为近年来单月和累计值新低，地方本级国有土地出让收入同比减少29.5%，土地财政压力显著。
• 税收与非税收入：税收收入同比增长10.1%，非税收入同比增长13.7%，非税收入成为财政收入的重要补充。

3. 基建与民生支出增长显著

• 基建相关支出：交通运输、节能环保、城乡社区事务等分项同比分别增长14%、11.9%和7.6%，显著高于一般财政支出增速。
• 民生相关支出：教育、社会保障和卫生健康支出占比居前，分别达16.4%、18.6%和8.4%，显示财政对民生领域的持续投入。

4. 地方债投向基建占比提升

• 地方债投向：1-2月地方债投向中，基建相关占比提升8.9个百分点至64.4%，能源和冷链物流等也有所增加，显示政策对基建的支持力度加大。

关键信息

• 政策方向：积极财政政策已开始发力，政府性基金支出加快，显示政策对基建和民生领域的支持。
• 土地财政压力：地方本级国有土地使用权出让收入同比减少29.5%，土地财政收入的不确定性增加。
• 稳增长预期：重申“政策底”已夯实，“经济底”或在一季度出现，经济有望在二季度环比改善，三季度同比改善。
• 风险提示：
  • 政策效果不及预期，如债务压制、项目质量、资金滞留等问题。
  • 疫情反复可能对项目开工、线下消费等造成抑制。

图表说明（关键图表）

结论

2022年1-2月财政数据显示，积极财政政策逐步发力，重点支持基建和民生领域，但财政收入增长乏力，特别是政府性基金收入大幅下降，显示土地财政压力加大。未来财政收入能否实现全年预算目标，仍需关注土地出让和房地产市场走势。同时，政策效果与疫情反复是当前面临的主要风险。