20160127-兴业证券-98年去产能财政金融政策回顾_12页_623kb

98年去产能财政金融政策回顾总结

核心内容

1998年是中国实施供给侧改革的重要时期，旨在通过财政、金融和产业政策的协同作用，解决企业产能过剩、债务沉重及国企改革等问题。本次改革借鉴了国际经验，结合国内实际情况，采取了一系列措施，包括积极财政政策、积极货币政策以及配套产业政策，以实现经济结构的优化和企业经营能力的提升。

主要观点

• 供给侧改革是2016年中央经济工作会议提出的重要任务之一，与1998年的改革具有相似的目标，即解决结构性问题。
• 1998年的供给侧改革主要通过财政、金融和产业政策的组合拳，推动企业减员增效、去杠杆、去产能。
• 改革过程中，政府采取了多种手段，如发行特别国债、债转股、政企分开、设立再就业服务中心等，以缓解企业压力、优化资源配置。
• 改革对国有企业和下岗职工带来了深远影响，既有积极的成果，也伴随着一定的困难和挑战。

关键信息

一、财政政策：积极财政与税收调整

• 特别国债发行：1998年8月，财政部发行2700亿元特别国债，用于向四大国有银行注资，提升其资本充足率。
• 长期建设国债：1998-2000年三年间累计发行3600亿元，主要用于基础设施建设和企业技术改造，带动地方、部门和企业投资约7500亿元，拉动GDP增长。
• 税收调整：提高部分产品的出口退税率，支持外贸出口和吸引外资；同时通过“免、抵、退”政策减轻企业负担。

二、货币政策：债转股为核心手段

• 债转股政策：1998年启动债转股，通过将银行债权转为资产管理公司股权，减轻企业债务负担，提升企业盈利能力和治理结构。
• 典型案例：北京水泥厂：
  • 债转股前：年产量72万吨，总负债11.36亿元，资产负债率80.1%，年亏损超1亿元。
  • 债转股后：总负债减少至4.65亿元，资产负债率降至29.9%，年利润超过2000万元。
• 其他货币政策措施：多次降息降准，以缓解企业融资压力。

三、配套产业政策：政企分开与国企改革

• 政企分开：撤销电力、煤炭、冶金、机械等政府部门，设立国资委，强化国有资产监管。
• 减员增效：
  • 国有企业从1996年的11.38万家减少至1998年的6.5万家，减少幅度达42%。
  • 下岗职工约2200万人，通过财政补贴、再就业服务中心、提前退休和“买断工龄”等方式进行安置。
• 社会保障体系：
  • 建立失业保险制度，保障下岗职工基本生活。
  • 推行最低生活保障政策，缓解社会压力。
• “抓大放小”战略：
  • 重点扶持520户国家重点企业，推动其战略性重组。
  • 对国有中小企业进行放活，通过信用担保体系支持其发展。

总结

1998年的供给侧改革在财政、金融和产业政策上进行了系统性调整，其目标是通过优化企业结构、提升经营效率、改善社会福利，实现经济的可持续发展。改革措施包括发行特别国债和长期建设国债、实施债转股、政企分开、设立再就业服务中心、推动国企战略性重组等。这些政策在一定程度上缓解了企业债务压力，促进了企业盈利能力和治理结构的改善，同时也为下岗职工提供了基本生活保障。然而，改革过程中也面临一定的困难，如财政压力、企业转型风险等。此次改革为后续的供给侧改革提供了历史经验与政策框架的参考。