20260622-铜冠金源期货-铜周报_尾部风险仍存_铜价偏弱震荡_10页_764kb

报告摘要

铜价分析总结

核心内容

2026年6月22日，铜价整体呈现偏弱震荡态势，主要受到地缘政治风险和美联储政策预期的影响。伊朗再次威胁封锁霍尔木兹海峡，引发市场对全球供应链的担忧，同时美联储6月维持利率不变但政策声明偏向鹰派，市场风险偏好回落。基本面方面，海外精矿供应偏紧，国内电铜产量回升，进口边际改善，新兴产业消费表现稳健，社会库存低位下探，而美铜库存高位上行，全球维持结构性错配，内贸现货升水收窄，内盘近月转向平水。

主要观点

市场震荡原因：
- 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，引发市场对中东局势的担忧。
- 美联储6月按兵不动，但政策声明总体偏鹰，有9名官员认为年内至少有一次加息，市场风险偏好承压。
基本面分析：
- 海外精矿供应紧张，非美地区维持紧平衡。
- 国内电铜产量回升，进口边际改善，新兴产业消费旺盛。
- 社会库存低位下探，美铜库存高位上行，全球库存结构性错配。
- 内贸现货升水收窄，内盘近月回归平水。
价格走势：
- LME铜价上周下跌0.92%，COMEX铜价下跌2.12%，SHFE铜价微涨0.30%。
- 沪伦比值降至6.84，主因人民币升值。
库存变化：
- 全球库存小幅增加至119.5万吨。
- LME库存下降1.5万吨，注销仓单比例升至38.5%。
- SHFE库存下降23.57%，上海保税区库存下降6.96%。
- COMEX库存微增，整体维持高位。
未来展望：
- 铜价短期将维持高位震荡，需关注地缘风险和美联储政策路径。
- 需警惕美伊达成核协议、霍尔木兹海峡全面开放、美国通胀降温等风险因素。

关键信息

市场数据

合约	6月19日	6月12日	涨跌	涨跌幅	单位
LME铜	13587.00	13713.50	-126.50	-0.92%	美元/吨
COMEX铜	633.7	647.4	-13.7	-2.12%	美分/磅
SHFE铜	92970.00	92690.00	280.00	0.30%	元/吨
国际铜	92690.00	92690.00	0.00	0.00%	元/吨
LME现货升贴水	-68.38	-52.67	-15.71	29.83%	美元/吨
上海现货升贴水	20	30	-10	-	元/吨

库存变化

库存地点	6月19日	6月12日	涨跌	涨跌幅	单位
LME铜库存	352150	364100	-11950	-3.28%	吨
COMEX铜库存	652197	650412	1785	0.27%	短吨
SHFE铜库存	143857	188229	-44372	-23.57%	吨
上海保税区库存	46800	50300	-3500	-6.96%	吨
总库存	1195004	1253041	-58037	-4.63%	吨

供需动态

供应端：
- 蒙古力拓奥尤陶勒盖铜矿遭遇抗议活动，导致出口运输中断，影响短期供应。
- 巴拿马铜矿下半年复产无望，赞比亚Kansanshi二期增产有限，全球精矿新增项目极少。
需求端：
- 电网投资加速，电缆线企业开工率维持75%左右。
- 新能源汽车产销增速转正，AI数据中心建设加快，PCB带动电子铜箔消费强劲。
- 半导体引线框架及AI芯片封装提供边际增量，传统消费疲态但占比下降。
- 总需求维持稳中有增。

行业要闻

蒙古奥尤陶勒盖铜矿抗议：
- 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，引发市场担忧。
- 美国副总统万斯将前往瑞士与伊朗代表团进行新一轮谈判。
加拿大哈德贝矿业扩建项目：
- 旗下铜山铜矿纽英格贝尔扩建项目正式开工。
- 项目预计提升长期铜产量，并创造大量经济和就业机会。
美联储政策：
- 6月维持利率不变，但政策声明偏向鹰派，有9名官员认为年内至少有一次加息。
- 美联储强调坚守2%通胀目标，未提供新的点阵图，未来政策声明将更加简短。
国内工业数据：
- 中国5月规模以上工业增加值同比+4.5%，1-5月累计同比增长5.4%。
- 有色金属冶炼和压延加工业下降4.5%，但新兴产业表现强劲。