20260622-光大期货-光期研究周度观点20260622_16页_367kb

金融类

核心内容

• 股指：上周各大指数大幅上涨，尤其是创业板指创历史新高，主要受全球市场情绪修复及大宗商品供给端修复影响。但中长期流动性仍受限，预计指数中期维持宽幅震荡走势。
• 国债：经济数据偏弱，债市小幅修复，主要得益于央行流动性调控机制优化及国内经济内生动力不足。预计国债收益率整体维持低位震荡，中长期存在下行空间。
• 宏观：5月经济数据显示“K型复苏”分化加剧，出口强劲但内需疲软，宏观政策焦点转向“结构优化”和“精准滴灌”，总量宽松政策概率较低。
• 贵金属：受美联储鹰派政策影响，黄金维持弱势震荡，但已充分计价大部分鹰派预期，边际利空动能衰减。地缘局势仍存不确定性，可能推动黄金反弹。

有色金属类

核心内容

• 铜：受美联储鹰派政策压制，铜价弱势震荡，但市场对美伊停战信号有所消化。全球显性库存下降，但需求端仍受高价抑制。
• 镍&不锈钢：供给端主动收窄，库存压力较大，关注印尼配额及宏观共振影响。需求端有所回升，但库存仍为关键矛盾。
• 铝：价格回调，市场情绪谨慎，关注节后下游补货及库存去化情况。环保整治和海外供应缺口对铝价形成支撑。
• 工业硅&多晶硅：消息扰动导致价格震荡，库存压力持续。硅煤成本托底，但下游补货不足，短期难有明显上涨。
• 碳酸锂：供给小幅减少，需求受汽车市场影响，库存有所下降。但短期价格波动主要受消息面及节前因素影响。

矿钢煤焦类

核心内容

• 钢材：投资增速全面下行，钢价震荡偏弱。螺纹产量回升，库存略有下降，但表需疲软，压制钢价。
• 热卷：产量回升，库存小幅累积，表需回升，但整体需求疲软。汽车销售处于低位，对热卷需求形成压制。
• 铁矿石：供应端压力较大，需求端小幅回升，但钢厂盈利收窄。铁水产量微增，但港口库存高位累积，矿价震荡偏弱。
• 双焦：焦炭提涨显露疲态，焦煤供应预期回升。部分优质焦煤短缺，焦企生产积极性维持，但出口压力加大。
• 废钢：电炉利润较差，供给端积极性一般，需求端受淡季影响，市场情绪偏弱。
• 铁合金：基本面驱动有限，市场震荡为主。锰硅库存偏高，需求偏弱，价格承压。硅铁生产利润下降，库存维持高位。

能源化工类

核心内容

• 原油：美伊达成停火协议，油价急跌，地缘溢价消退。供应端修复，但需求端疲软，预计短期震荡偏弱。
• 燃料油：跟随原油下跌，但国内需求有所回升。港口库存下降，但出口和国际价格仍是主要变量。
• 沥青：成本端下跌，但需求端偏弱。库存维持高位，预计短期震荡运行。
• 聚烯烃：供应边际企稳，需求偏弱，预计维持震荡偏弱走势。
• PVC：供应小幅回升，需求维持低位，库存小幅去化，但整体驱动不足。
• 甲醇：港口到港量回升，但出口套利驱动减弱。国内供应逐步下降，海外供应增加，价格承压。
• 纯碱：供应小幅回升，需求低位波动，库存高位运行。基本面变化有限，市场情绪偏弱。
• 尿素：出口及国际市场仍是短期变量，国内库存高位，需求疲软。国际市场价格持续下行，出口落实程度关键。
• 玻璃：供应小幅回升，需求承压，库存维持高位。价格继续寻底，关注后续供应及成本变化。

农产品类

核心内容

• 油脂油料：国际方面，棕榈油偏强，豆类受原油下跌影响偏弱。国内油粕震荡，库存压力及天气风险影响价格。
• 鸡蛋：现货价格回调，期货价格高位回落。养殖利润下降，供应端对价格形成支撑，但需求端承压。
• 玉米：外盘震荡偏强，国内价格小幅震荡。新麦上市及替代品供应压制期价。
• 生猪：现货价格疲软，期价急跌。养殖亏损，补栏意愿下降，但端午节提振需求。
• 白糖：近月库存压力较大，远月天气风险提振。国内产量已定，进口量偏少，关注天气及新棉开秤价。
• 棉花：多空因素交织，短期震荡为主。本年度供需略宽松，但下一年度产量预期下降，需求维持高位，棉价或有支撑。

总结

• 宏观环境：美联储政策转向鹰派，全球股指上涨，黄金和原油下跌，市场对流动性紧缩的担忧缓解。
• 经济数据：5月经济“K型复苏”明显，出口强劲但内需疲软，政策层面关注财政政策及宏观调控。
• 市场情绪：整体偏弱，部分品种因政策或地缘因素出现短期修复，但中长期走势仍受供需及政策影响。
• 核心驱动：各品种走势受宏观政策、供需变化、成本波动及市场情绪共同影响，需关注后续政策及基本面变化。