传媒行业：21Q1国产手游出海亮眼，产品力凸显-20210411-华泰证券-13页_581kb

21Q1 国产手游出海亮眼，产品力凸显总结

核心内容

2021年第一季度，中国手游发行商在海外市场的表现十分亮眼，根据SensorTower数据，中国发行商在2021年Q1全球AppStore和GooglePlay收入TOP100中占比超过35%，其中三七互娱、友塔游戏和壳木游戏的收入创下历史新高。同时，新游成为推动中国手游发行商收入增长的主要驱动力。

主要观点

1. 国产手游出海表现强劲

   • 2021年Q1中国手游发行商在海外市场的收入占比持续提升，显示出中国游戏厂商在全球市场的竞争力。
   • 三七互娱、友塔游戏、壳木游戏等厂商在3月的收入创下新高，其中三七互娱全球AppStore+GooglePlay收入环比增长19%，同比增长120%。
   • 《天地劫：幽城再临》和《提灯与地下城》等新游表现突出，成为带动收入增长的重要因素。

2. 细分品类表现亮眼

   • SLG类游戏：中国厂商占据海外SLG手游收入TOP5，其中《王国纪元》以2.41亿美元登顶，成为该品类榜首。
   • Puzzle消除类游戏：中国厂商在海外Puzzle市场AppStore和GooglePlay收入占比由2020年2月的2.5%上升至2021年的9.2%，显示出强劲增长。
   • 战术竞技类游戏：腾讯在海外市场占据主导地位，其《PUBG Mobile》和《使命召唤手游》表现优异，而网易《荒野行动》在日本市场占据80%份额。

3. 头部游戏厂商创收能力强

   • 腾讯《王者荣耀》和《和平精英》分别位列全球手游AppStore和GooglePlay收入第1和第2，全球累计收入达51亿美元。
   • 米哈游《原神》在6个月内全球AppStore和GooglePlay收入超过10亿美元，打破最快达到10亿美元收入游戏的记录。
   • 吉比特《一念逍遥》和《问道手游》表现稳健，预计后续《摩尔庄园》将助力公司业绩增长。

4. 行业复苏与增长机会

   • 传媒板块在2021年4月5日至4月9日期间表现优于创业板指数，整体呈现复苏趋势。
   • 营销、出版、影视及院线行业均出现顺周期复苏迹象，重点关注具备高成长潜力的平台型公司、中间服务型公司及MCN龙头。
   • 工业B2B电商龙头国联股份持续高增长，2020年营收同比增长138.4%，归母净利增长91.6%。

5. 重点推荐公司

   • 芒果超媒、国联股份、新经典、中南传媒、凤凰传媒、吉比特、新媒股份等公司被重点推荐，其投资评级为“买入”，目标价及盈利预测均表现出积极增长态势。

关键信息

• 2021Q1中国手游发行商全球AppStore和GooglePlay收入TOP100中占比超过35%。
• 《天地劫：幽城再临》和《提灯与地下城》成为Q1黑马，分别带动紫龙游戏和青瓷数码进入榜单。
• 腾讯《PUBG Mobile》全球累计收入达51亿美元，米哈游《原神》6个月内收入超10亿美元。
• 国联股份2020年营收增长138.4%，归母净利增长91.6%，预计2021-2023年归母净利持续增长。
• 芒果超媒、新经典、中南传媒等传媒公司受益于行业复苏，业绩增长显著。

风险提示

• 买量市场竞争加剧，可能提升买量成本。
• 游戏版号审核政策变化，可能影响游戏上线及内购服务的开通。

行业趋势

• 内容电商与去中心化生态：视频OTT龙头及平台型公司有望享受高成长红利。
• 直播电商与内容营销：短视频平台用户规模快速提升，直播电商市场持续扩张，预计2021年将逼近2万亿市场规模。
• 影视及院线复苏：春节档票房创历史新高，五一档新片陆续上线，行业有望持续回暖。

投资建议

• 推荐关注头部游戏厂商及优质内容提供商，如吉比特、腾讯、米哈游等。
• 建议关注内容电商、直播平台及MCN公司，如芒果超媒、快手-W等。
• 重点推荐国联股份，因其在工业B2B电商领域的高增长潜力。

行业相关公司

• 游戏行业：三七互娱、友塔游戏、壳木游戏、腾讯、网易、米哈游、吉比特、完美世界等。
• 传媒行业：芒果超媒、新经典、中南传媒、凤凰传媒、新媒股份等。
• 直播电商及短视频平台：快手-W、抖音、哔哩哔哩等。