2017-游戏出海系列：全民手游出海，开启大航海时代_40页-2mb

独家收集 - 全民手游出海，开启大航海时代

核心观点

国内手游行业增速放缓，即将进入ARPPU（付费用户平均收入）主导时期，行业竞争加剧，龙头公司集中度持续提高，中小企业面临“出海”或“出清”的选择。手游ARPPU值增长依赖于人均可支配收入提升，而海外渠道分成比例较低（30%），为国内厂商提供更大的盈利空间。

对于大型厂商，全球化布局和核心产品发行有望提振营收；对于中小企业，新兴市场国家（如俄罗斯、巴西）竞争缓和，提供增量成长空间。我们认为，俄罗斯、巴西手游市场将成为未来增速最快的地区，智能机普及率约50%，有望率先进入手游人口红利期。

投资建议与投资标的

• 关注三条主线：1）具备强大研发实力的国内龙头公司（如腾讯、网易、完美世界）；2）具有海外经验的一体化龙头公司（如中文传媒、游族网络）；3）深耕海外多年的专业发行公司（如宝通科技）。

风险提示

• 国外手游行业增速不及预期，出海业务拓展不及预期。

手游市场发展阶段

阶段一：手游用户爆发期（2010-2013年）

• 手游用户从0.3亿增长至3.1亿，复合增速达77.83%。
• 手游用户渗透率提升，手机网游占比大幅提高。

阶段二：付费率提升期（2014-2016年）

• 手游用户付费比例从28%上升至75%，ARPPU值平稳甚至略有下滑。
• 付费率提升主要来自游戏类型丰富和盈利模式确立。

阶段三：ARPPU值主导期（2017年～）

• 手游行业进入ARPPU主导期，增速放缓，ARPPU增长为长期过程。
• 人均支付能力、游戏类型分布和ARPU值对比是主导因素。

海外市场格局

成熟市场

• 欧美日韩：市场成熟，竞争激烈，渠道分成比例较高（30%）。
• 手游类型以策略、休闲为主，付费率和ARPPU值高，但增长空间有限。

新兴市场

• 俄巴市场：竞争缓和，获客成本低，适合中小企业出海。
• 手游类型以策略、角色扮演为主，本地化需求高，未来增长潜力大。

各地区市场分析

欧美市场

• 手游市场规模大，但受主机游戏影响，增长受限。
• 付费率和ARPPU值高，适合大厂出海。
• 主流游戏类型为策略、休闲和博彩类。

日韩市场

• 手游市场成熟，本土厂商占据优势，竞争激烈。
• 适合大厂出海，但本土化程度高，国内厂商需突破壁垒。

港台市场

• 港台市场是国内手游出海首选，文化相近，市场空间有限。
• 适合RPG类游戏出海，中小企业可选择台湾发行公司合作。

俄巴市场

• 俄巴市场智能机普及率低，但手游覆盖率高。
• 适合中小企业出海，未来增长空间大，本地化需求高。

南亚市场

• 手游市场接受度高，但智能机普及率低，仍需时间发展。
• 适合轻度游戏出海，支付方式多样，未来增长潜力大。

市场特点与建议

• 成熟市场：适合大厂出海，但竞争激烈，获客成本高。
• 新兴市场：适合中小企业出海，竞争缓和，获客成本低。
• 出海策略：大厂应聚焦成熟市场，中小企业应优先选择新兴市场。
• 核心品类：MOBA类和ARPG类游戏在海外有较大发展潜力，尤其是俄罗斯和巴西市场。

图表目录

• 图1：2014年起手游用户增速与手机网民增速保持同步增长
• 图2：手游付费率至高位，未来增长空间有限
• 图3：中国ARPU值绝对值较低、相对值较高
• 图4：经历爆发式增长，手游行业增速略放缓
• 图5：手游渗透率至高位，人口红利减弱
• 图6：手游版号审查制度提高行业门槛
• 图7：手游厂商数下降，产品量（榜单数）大幅上升
• 图8：2016年度前十大手游月流水
• 图9：行业集中度高，中小企业生存空间小
• 图10：手游产业链图谱
• 图11：各国手游市场CR10游戏流水占总流水比例
• 图12：中国手游成熟化程度高
• 图13：2016年全球游戏市场份额及增速
• 图14：主机、端游、社交巨头均进入手游市场
• 图15：海外渠道分成比例3:7
• 图16：国内渠道分成比例多为5:5
• 图17：2015年国内手游流水渠道份额分成
• 图18：2015年国内全渠道应用分发市场份额
• 图19：2016年各国手游CPI（用户获取成本）
• 图20：2016年出海APP排行榜（按活跃渗透率）
• 图21：2016年全球手游市场规模（亿美元）
• 图22：2016年全球各市场手游占比
• 图23：2016年全球智能手机普及率
• 图24：2016年全球各市场手游覆盖率
• 图25：从四方面划分手游市场
• 图26：美国手游市场占比较低（十亿美元）
• 图27：2016年美国畅销榜TOP10
• 图28：德国手游市场占比较低（十亿美元）
• 图29：2016年德国畅销榜TOP10
• 图30：日本为手游成本收益比最大市场
• 图31：2016年日本畅销榜TOP10
• 图32：2016年韩国市场各类手游收入占比
• 图33：2016年韩国畅销榜TOP10
• 图34：2016年香港手游畅销榜类型分布
• 图35：2016年香港畅销榜各国家占比
• 图36：2016年台湾手游畅销榜类型分布
• 图37：2016年台湾畅销榜各国家占比
• 图38：俄罗斯手游市场占比较低（十亿美元）
• 图39：2016年俄罗斯畅销榜TOP10
• 图40：巴西手游市场占比较低（十亿美元）
• 图41：2016年巴西畅销榜TOP10
• 图42：印尼游戏市场规模增速较快（十亿美元）
• 图43：2016年印尼畅销榜TOP10
• 图44：印度手游市场占比高（十亿美元）
• 图45：2016年印度畅销榜TOP10
• 图46：王者荣耀用户持续上升
• 图47：MOBA类手游无尽对决国际市场畅销
• 图48：港澳台市场中国游戏具有领先位置
• 图49：日韩手游本土化严重
• 图50：SLG精品全球市场认可度高