20230128-华安证券-信用利差周报_六大行业利差普遍收窄_15页_3mb

六大行业信用利差分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月28日六大行业（钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材、地产）的信用利差变化情况。整体来看，六大行业信用利差普遍收窄，其中钢铁债和公用事业债信用利差均出现较大幅度的下行，而煤炭债、银行债、建筑建材债和地产债则有部分主体信用利差上行。

主要观点

• 钢铁债：全部普通债主体信用利差较上周下行，AAA/AA+评级信用利差分别下行3.43bp、3.85bp，整体处于历史较低分位数。
• 煤炭债：15%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差上行，AA评级信用利差下行。
• 银行债：48%的主体二级债信用利差较上周上行，AA评级主体信用利差上行，AAA/AA+评级主体信用利差下行。
• 公用事业债：14%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差均下行。
• 建筑建材债：16%的主体普通债信用利差较上周上行，AAA评级信用利差上行，AA+评级信用利差下行。
• 地产债：28%的主体普通债信用利差较上周上行。

关键信息汇总

钢铁债

• 普通债：29家主体信用利差均较上周下行，7%的主体信用利差介于20%~50%，34%介于50%~80%，38%位于80%以上。
• 永续债：3家主体信用利差较上周上行，占比30%。AAA评级信用利差下行0.73bp，处于历史81.06%分位数。
• 信用利差变动：普通债平均下行3.61bp，永续债平均下行1.90bp。

煤炭债

• 普通债：6家主体信用利差较上周上行，占比15%。7%的主体信用利差介于20%~50%，49%介于50%~80%，32%位于80%以上。
• 永续债：8家主体信用利差较上周上行，占比47%。AAA/AA+评级信用利差上行，AA评级信用利差下行。
• 信用利差变动：普通债平均下行3.13bp，永续债平均上行1.71bp。

银行债

• 二级债：117家主体信用利差较上周上行，占比48%。信用利差平均上浮1.04bp。
• 永续债：73家主体信用利差较上周上行，占比80%。信用利差平均上浮1.57bp。
• 普通债：3家主体信用利差较上周上行，占比3%。信用利差平均下浮3.61bp。
• 分银行类型：
  • 全国性银行：二级债、普通债、永续债分别处于历史87.25%、71.90%、91.89%分位数。
  • 城农商行：二级债、永续债利差分别上升2.70bp、2.91bp，普通债利差下降3.38bp。

公用事业债

• 永续债：15家主体信用利差较上周上行，占比33%。AAA/AA+评级信用利差均下行。
• 普通债：16家主体信用利差较上周上行，占比14%。3%的主体信用利差介于20%~50%，31%介于50%~80%，51%位于80%以上。
• 信用利差变动：永续债平均下行0.91bp，普通债平均下行1.30bp。

建筑建材债

• 永续债：26家主体信用利差较上周上行，占比58%。AAA评级信用利差上行0.14bp，AA+评级信用利差下行1.41bp。
• 普通债：7家主体信用利差较上周上行，占比16%。7%的主体信用利差介于20%~50%，28%介于50%~80%，42%位于80%以上。
• 信用利差变动：普通债平均下行2.79bp，永续债平均上行0.33bp。

地产债

• 普通债：18家主体信用利差较上周上行，占比28%。9%的主体信用利差介于20%~50%，18%介于50%~80%，46%位于80%以上。
• 信用利差变动：普通债平均上浮1.04bp。

风险提示

• 数据提取与处理可能产生误差，需注意数据的准确性和完整性。

总结

六大行业信用利差整体呈现收窄趋势，但各行业内部存在差异。钢铁债和公用事业债信用利差普遍下行，而煤炭债、银行债、建筑建材债和地产债则有部分主体信用利差上行。信用利差变动幅度与主体评级、债券类型及行业特性密切相关。